如果真的把H股納入恒生指數，會對投資者帶來甚麼影響？相信影響是會很大的，而且更可能令到一些指數的重要性降低。
首先，股市指數除了能代表股市表現之外，還是很多衍生工具的相關掛鈎資產。任何指數的遊戲規則有所更改，亦代表背後衍生工具的贏家或輸家有所改變，而受影響的衍生工具，有指數基金、期指、期權、認股證，甚至一些場外衍生工具的價格，也可能受到影響。
有關衍生工具是拿了版權的，這些恒指相關的交易，是要向恒指服務公司支付版權費。因此，更改恒指成份股入選準則之時，還需考慮衍生工具市場會受到甚麼影響。
國企指數重要性下降
香港最大型的恒生指數基金，就是盈富基金（2800），所管理的資產值約有300億元左右。如果加入大市值的H股，那麼代表基金要沽售部份現有股份，吸納新加入的H股。單是換股行動，便對市場有莫大影響。新股所佔市場比重愈大，影響便愈深。
其次是因為現時H股不會被納入恒生指數，但市場對H股有需求，所以才有國企指數出現，而市場上亦有國企指數基金（2828）的買賣。如果規則改變了，國企股亦能納入恒生指數內，那麼國企指數的代表性便削弱，結果是國企指數基金的吸引力亦會下降。
最大的問題是，當有重磅H股上市之時，究竟應納入恒指，還是國企指數之中？如果納入前者，國企指數便會淪為二線指數；如果納入後者，那麼恒指的代表性又會降低。如果兩個指數同時加入有關H股，結果又令兩個指數部份功能重叠。對於恒指服務公司而言，這是一個困難的決定。
麥萃才
浸會大學財務及決策系副教授