上周筆者提到，「過度自信」（Overconfidence）很多時都是投資者的死穴，即使是專業投資者，也很容易跌入陷阱。記得我初入行時，有一位前輩曾提點說：「若你一次看中市、第二次又看中，第三次便要小心，因為那時你可能已認為自己天下無敵了。你的自信會蒙蔽雙眼及耳朵，以為已周詳地分析股票的基本因素及技術分析，應該萬無一失，但事實卻是，你眼睛看到的和耳朵聽到的，均只是支持你的投資決定的理據。」
要防止「過度自信」，最簡單的方法，是定期記錄及重溫自己的投資紀錄。
筆者的一位友人便曾花上數晚時間設計一套系統，記錄他每次的投資細節，包括投資項目、投資金額、投資理據、回報，以及檢討等。透過重溫投資紀錄，除了看到所投資的某一股票曾經於一天內錄得可觀回報外，也會透露出年內你大部份的投資可能仍然「潛水」。這讓你記得成功的經驗，同時也記得失敗經驗。不過最重要的，仍是你要勇於面對自己的失誤，從中學習，並建立個人的投資哲學。
好淡因素同時考慮
在每次決定買入股票前，最好先問自己：「為甚麼那麼有信心，覺得自己的看法，比那些賣出股票的人高明？」繼而再問：「有甚麼理據支持自己的看法？」「對方又有何理據？」「他們的理據充份嗎？」把這隻股票的利好和利淡因素一一羅列出來，有助作出理性決定。倘若想買的股票只是因為股價近期一直上升，欠缺繼續造好的理據，好明顯你的投資只是賭運氣而已。
投資是偏離人性的行動，要做成功的投資者，便要懂得控制情緒，以免感情用事。
為免因「過度自信」而出現「過度交易」、「投資不止蝕」等傾向，投資者可設定一些選股、買入及賣出股票的準則，例如不買上市不足3年的股票，又或者上市公司過去數年的業績一定要保持最少兩成的增長；還有，公司管理層須可靠並且透明度高，以及股票錄得兩成虧損便要沽貨離場等，並貫徹執行。
控制注碼免做輸家
要注意的是，即使你對選定的投資如何有信心，也切勿把所有資金一次過投入市場。因為即使眼前的投資贏面甚高，一旦投放的資金不合適，你亦可能會成為輸家。
看看以下的例子，便會明白箇中道理。
假設你手上有100元，用來玩「擲公字」遊戲，擲中「公」和「字」的機會是一半一半。遊戲規則是這樣的——倘若擲中「公」，你便取得雙倍回報，否則便輸掉下注的本金。很明顯，這是一項有利的投資。在這情況下，你每次會下注多少呢？你認為贏錢的機會又有多大？
為免把本金全輸掉，你每次只以本金的75%下注。即是說，第1局擲中了「公」，本金便增加至250元[（$75x3）+$25]，第2局再以250元的75%來下注；倘若第1局擲到「字」，那麼本金便餘下25元，第2局就只可以25元的75%來下注。當然，若每一局都勝出，回報是相當可觀的，但經過反覆下注後，你最終贏錢的機會率卻小得可憐。
看看每次下注手中金額的75%，會發生甚麼事。假若我們只投資2次，你有機會取得625元，但卻有75%的機會率會成為輸家（見附表）。原因是你每次都連本帶利押注。在這樣的情況下，即使你贏的次數恰好是一半，最後你還是輸家。事實上，很多投資者也會在贏了一兩次後信心倍增，把所有錢押下去，結果把早前賺的統統輸掉。
其實，「最合適」的注碼是可以計算的。在《賺錢的數學》一書中，便提到一條公式：
f=[pw-(1-p)]/w
f代表了應下注的金額；
w是每投資1元所賺取的金額；
p為贏的機會率。
以「擲公字」為例，贏率為50%（p=1/2），贏出可取得兩倍的回報（w=2）。把數字代進公式裏，答案是：
[1/2(2)-(1-1/2)]/2=0.25
即下注的金額，應該是本金的25%而非75%，才可把贏面極大化。無疑，要計出每項投資的贏率及可取得回報是有難度的，但投資者仍可根據往績作出評估。
要每項投資都左計右計，未必每位投資者都有時間及耐性的，所以筆者只希望讀者們記着以下重點：一、定期重溫投資紀錄；二、定下投資準則；三、考慮投資後會出現的可能性；四、切勿一次過投入大量金額。
只要嚴守上述4大戒條，相信因「過度自信」而失誤的機會將可大大減少。
莫健歡
凱萬資產管理（亞洲）
有限公司常務董事