點股壇:中旅股價已反映劣績

點股壇:中旅股價已反映劣績

香港中旅(308)發出盈警,預期今年業績將有較大幅度的下跌,股價急挫至1.90元,較年初高位2.70元跌近30%,可見對迪士尼概念早已反映。
上半年中旅盈利3.445億元,增6.8%,每股盈利7.32仙,減4%,中期息3仙,減40%。
中旅的盈利必須多項說明,因會計準則改變,過去酒店物業按公開估值入帳,不計折舊,現改為按成本減折舊計,自用物業亦按此準則,因而去年同期盈利為此減少1.77億元,已作出調整。
今年上半年盈利,有關投資物業重估增值減稅項,以及自用物業等的影響,使上半年盈利為此減少517萬元。
每股盈利減少,是期內認股權證認股,以及可換股債券換股所攤薄,6月底股數較年初增12%,若計及債券換股,不必溢價贖回,將過去準備1670萬元撥回,則中旅盈利將輕微下跌。
中旅主要業務是旅遊及相關業務,息稅前盈利增68%,表現頗佳,景區業務增18%,酒店業務跌50%以上,客運業務增16%,貨運增44%,高爾夫球會仍在虧損,但已收窄,投資及其他虧損增78%,此等業務平均仍有不俗增長,但所佔陝西渭河電廠51%,因煤、油價格急升,應佔盈利減6043萬元或34.7%,已抵銷其他業務的增長。
中旅估計全年盈利將較去年有大幅度下跌,但未說明比較數字,因為去年重估酒店增值將要作出調整(調整前數字為9億元),不過,中旅提及發電廠貢獻下半年繼續下滑,為珠海海泉灣度假城及網上旅遊交易平台於年底開業前,進一步投入開展推廣等前期費用,相信是預期業績大幅下跌的原因。

明年業績可望轉佳
去年業績仍要作出調整,估計減幅並不實際,上述兩項推廣及前期費用,也不易估計,此外,深圳3個景區,可能受到本港迪士尼的競爭,也應考慮,而主要的旅遊業務應有好表現。
目前估計中旅的PE,並不實際,過去股價於出現高位後相當反覆,應與大量增發股份有關,相信沽售已告段落,今年業績雖差,亦預告明年有可觀增長,原因是海泉灣度假城開業,特別是今年業績差,相對而言,明年表現將較佳,相信低位已現(若無特殊因素),可逢低收集。
齊明