思捷環球（330）上周公布的業績再次有好表現，截至今年6月底止末期經營溢利達33.38億元，上升67%，每股盈利為2.79元。除了派發末期息66仙，另加派特別股息84仙，合共派息1.5元，令不少投資者感到驚喜。
派發特別股息，可能會令不少投資者產生誤會，以為集團再擴展的空間有限，但思捷的現金流超過27億，縱使今次派息所涉及的金額高達18億元，集團仍留有9億用作開新店及翻新店舖，計劃中包括開設超過110間直接管理新零售分店，可見派發高息並不等於思捷欠缺發展空間，亦不等於高增長期已過去。
當然，除了增長前景需要考慮外，滙價的波動會否對思捷的業績前景帶來影響，亦是投資者關心的重點。集團副主席及財務總監潘祖明在業績會上表示，不擔心歐元的波動會影響集團業務表現，只要集團營業額每年能達到20%的增長目標，就能抵銷滙率波動的影響。事實上，上半年歐元從高位反覆回落，但思捷剛公布的業績卻似乎並未受影響。
貿易摩擦堪憂
隨着美息或在短期內見頂，以及風災後的重建，可能令美國的財赤加劇，美元其實有機會轉弱，所以思捷今個財政年度面對的滙率問題，將不會如上個財年般嚴峻，既然04至05年度的業績亦有如此理想的表現，新財年的業績理應更理想。
不過，雖然以上兩個問題預期不會影響思捷的前景及業績，但歐盟對中國入口成衣設限的問題，投資者卻須加以關注。因為即使思捷可將受限制的產品（包括褲和汗衫等）轉至成本較中國更低的印度及印尼等地生產，但由於集團現時約有45%的產品是採購自中國，能否在短期內將此比例大幅下調，因而減低紡織品貿易摩擦的影響，實在是思捷今個財年的一大挑戰。
市盈率已偏高
以思捷目前21倍的市盈率計算，對比起其他國際品牌如GAP的14倍，市盈率已是偏高，但因為思捷過去數年的盈利能維持高速增長，所以21倍市盈率仍是市場可以接受的水平，其股價是否仍有上升空間，很視乎盈利增長速度何時停下來。
假設思捷今個年度仍可維持超過3成增長率，即預期市盈率只有約17倍，股價仍屬合理，絕對有力上試70元的關口。不過思捷累積的升幅極大，股價的波動性料會增加。
陳永陸