勝獅貨櫃企業（716）上月24日宣布中期業績後翌日，最高見5.70元。3個多星期下來，跌至現價4.65元，跌幅逾1元，又到值得留意時刻。
■公司主席張允中，在中期業績宣布後，4度增持，共62萬股，平均每股由4.77元至4.97元。張氏的持股量為49.2%。第2大股東摩根大通，則在勝獅宣布中期業績前5日減持54萬股，每股5.69元，持股量降至4.93%不再須披露的水平。
■05年（12月年結），勝獅營業額30.72億元（已由美元折為港元．下同），大增67%；純利2.19億元，急升1.68倍，每股盈利由0.16元增至0.36元，增幅1.29倍。中期股息由4仙大增至9仙。
預期PE5.9倍
勝獅主業是產銷貨櫃集裝箱，佔總營業額96%，其餘4%來自經營貨櫃堆場?碼頭及中流作業。上半年業績大進，是因為銷售貨櫃32萬個，增20%；每個售價16.29萬元，增4.4%。
■上半年業績猛進，半年所賺亦已相等於04年全年的71%，可入於爆燈級數，但股價反應卻是先強後弱，原因可能包括：1貨櫃在今年第2季似開始有積存過多問題（勝獅股價巧合由4月初頂價7.80元開始回落）；勝獅05年6月底存貨高達28.66億元，較對上半年大增1倍。然而，相信勝獅的貨櫃存貨，有機會回落至較正常水平。205年6月底，集團淨借貸13.78億元，較6個月前大增10.21億元，淨借貸比率（淨借貸除以股東資金）由25%大增至86%。然而，此項變化，可能與1項會計項目處理變化有關。勝獅持有上海寶山太平洋貨櫃公司74%，以往列作共同控制實體，今年1月1日起勝獅修改若干條款，取得對方董事局全面控制權，將對方列為附屬公司，對方的帳目亦開始綜合在勝獅的帳目中，令財政壓力看起來大增。此外，未來存貨問題若確實能夠改善，借貸情況亦可改善。
■05年全年，勝獅盈利預測4.80億元，增55%，每股盈利0.79元。往績PE8.1倍，預期5.9倍。
●勝獅與航運股暫時有心理上的掛鈎，不易享有較高PE。但勝獅去年中起產品售價採「成本加成定價法」（cost-pluspricing），邊際利潤可保，處境較優。現價較歷史高位低跌4成，值得一博。
何車