美國聯儲局公開市場委員會將於本周二（9月20日）開會議息，本來，這次會議並不太受市場關注，大家已預期加息四分一厘，但颶風卡特里娜侵襲美國之後，不少意見已認為聯儲局亦受颶風影響，加息步伐需延後，因此，今次會議也就成為較受關注的事項。
筆者認為，聯儲局暫不會因為颶風影響而暫緩加息，市場亦已大多偏向本周二會議將決定加息的看法，因此，今次會議的真正意義是在於聯儲局的會後聲明，究竟原先預期今年仍將加息三次的情況是否有變？會否將三次改為兩次？抑或維持三次加息不變等，將成為今周大市走勢的重要指標。其實，這個會議對後市影響較大的另一原因，也與新地（016）業績有關，由於新地在截至今年6月底全年盈利103.7億元，較上年度增長50%，與市場預期十分相近，因此，對地產股及大市的影響有限，令利率變動及聯儲局聲明內容的重要性提高，若聯儲局會後聲明顯示在今年11月及12月會議將維持加息的話，對後市將有一定壓力。相反，今周港股則可望反彈至15300水平，息口敏感的地產股當然有較大的反應。
從新地的業績來看，盈利並未有任何驚喜，但若從當中的其他數據來看，其經營及未來盈利前景仍屬正面，以集團售樓的毛利率而言，平均達35%，較上一年度的20%大幅改善，以該集團在物業發展的策略來看，高增值物業發展為主的路向日趨明顯，將旗下樓盤經過增添新設計意念、設施及用料，並配合市場的主題需要，令其物業售價得以提高，這種主流發展方向，只要樓價及成本保持平穩，其毛利率將可進一步上升至4成以上，而今年度集團旗下凱旋門等高毛利住宅項目入帳，令毛利率上升更有保證。
信置九倉亦可取
在收租物業方面亦開始採用相近似的策略，投放資金翻新商場，令租值提升，亦可避免商場老化，旗下新城市廣場龐大翻新工程需動用約3億元資金，但透過今次工程卻可重整租戶，一些可承擔較高租金成本的商戶（例如品牌客戶、高消費品等）集中於人流較多的樓層，發展商可較容易提出較高租金，因此，預期來年集團的租金收入增長較地產發展收益增長為大，進一步提高集團整體毛利率。
除了新地之外，目前亦有不少發展商採用相近策略，樓盤包裝、商場管理策略及成本控制均成為未來發展商收益增長的關鍵。其中以信和置業（083）、九倉（004）的情況更為明顯，因此，若樓價及利率不致有大變動，這些地產股前景仍較佳。而一些欠缺增值物業發展的地產股之長線投資價值則較低。
熊麗萍 滙業財經集團證券部主管
作者熊麗萍為證監會持牌人士，本文所提及之上市法團，作者及其有聯繫者目前並無擁有財務權益。