九龍建業（034）是冷門地產股，而且交投不穩，股價反覆上落，未能反映應有價值。
上半年九建盈利3億元，增96%，於撇除投資物業重估增值1.18億元後，期內業務盈利應為1.82億元，增長應為52%，每股盈利32.1仙，中期息10仙，增42.8%。
業務盈利增長，主要來自發展物業銷售，是太子道西柏德豪廷的貢獻，其他租金收入增加9.6%，財務及投資增長45%，其他業務則增17%，各類業務均有理想表現。
澳門海名居於年底完成，應佔面積128萬方呎，已預售住宅95%，平均呎價1100元，成本則低於550元，利潤可達1倍，未售單位是大單位，售價更高，擬於完成後推售，相信利潤計入下年業績，但只計95%，已可使全年盈利激增。
目前發展中的物業，包括堅尼地城7.8萬方呎及羅便臣道12.8萬方呎，分別於06年及07年上半年完成，由於06年完成物業不多，業績將會減少，但07年將可大幅度增長，另外，清水灣道地盤，計劃興建216萬方呎，已進行地基中，預期於08至09年完成，但仍未洽妥補地價，若能於年內洽妥，可望於08年開始完成。
牛池灣有地皮於月底拍賣，估計將成為上述清水灣（其實近牛池灣）補地價指標，但該地盤已於去年底修改計劃並開始洽商補地價，或有分別，而補地價多少，將決定該地盤的利潤。
中期發展已有安排
除上述地盤外，再無其他土地儲備，曾擬購入伊利沙伯商場，但未能完成，涉及訴訟，據報將和解，另一方面，正在收購深圳上市的深圳市物業發展股權70.3%，代價約4.4億元，正等待內地有關方面批准，估計是進軍內地物業市場。
九建於04年初定下5年業績目標，每年每股盈利增長不少於20%，由此推算，08年每股盈利應為1.04元，總盈利約為5.9億元，應可超額完成，如無意外，今年已超越此數，明年稍反覆，後年再有突破，以現狀看，清水灣計劃也可以樂觀，即08年及以前的利潤，已作好安排。
九建現價8.80元，預期PE7.33倍，息率4.5厘，對股價有相當支持，但礙於成交不活躍，影響股價表現，短線難炒，但可候低吸納看中線，未來展望，內地的發展頗為關鍵。
齊明