近期股市較7、8月明顯平靜不少，其中原因是部份主要股份如和黃（013）、國壽（2628）等相繼公布完業績。業績期過後，大市缺乏消息，向上動力欠奉，恒指於15000水平徘徊。
窩輪作為一種股市的衍生工具，於股市調整的情況下，自然不能獨善其身，其成交於此情況下亦較7、8月份下跌（見附表）。很多朋友曾問筆者，大市轉趨平靜，是否不宜買賣窩輪？本欄趁此為讀者分析一下。
筆者同意，投資者現時考慮買賣認股證時確需加倍小心，其中一個原因是傳統上投資者都傾向喜歡選擇認購證（Call輪），因為其回報跟投資股票一般，可於升市中獲得回報，因此跌市時部份投資者認為不宜買入認股證。其實於跌市中投資者可考慮認沽證，因其可讓投資者於跌市中有獲利機會。無論升市或跌市，筆者認為投資者均可應用窩輪為短線買賣工具，單純是跌市，並非選擇不買賣認股證的原因。
不過，筆者希望提醒投資者，窩輪的價值除了與正股的方向有關之外，亦跟正股的波幅有關。正如以上提及到7、8月份期間，石油相關股份、和黃及國壽等正股均因為油價及業績公布等因素，導致波幅上升。惟業績公布過後，市場亦把消息消化，市場回復平穩，正股波幅亦會回落，進而令到相關窩輪的引伸波幅亦有回落壓力。事實上近期正股波幅的而且確有所回落，投資者於考慮窩輪的同時，必須同時留意引伸波幅的變化，若部份投資者未能完全掌握波幅對窩輪價值的影響，可待其跌勢喘定後，才考慮參與窩輪的買賣。
投資者須明白，由於窩輪價值受着若干因素（包括市場方向、時間及波幅）影響，因此不要貿然參與窩輪買賣，尤其當市況不穩時，更應持審慎態度，以免承受不必要的風險。
孫明哲
德銀投資產品部副總裁
孫明哲為德銀認股證及證監會持牌代表，德銀是德銀認股證之流動量提供者