過去幾天，一向股價共同升跌的嘉國（173）與嘉建（027）突然出現嘉國升而嘉建跌的現象，這說明市場是傳出了一些嘉國會送嘉建的風聲。或者說，不少人與我一樣，也猜到嘉國會送嘉建，並選擇在前日公布業績的時候一起公布，當成紅利股，因為市場已經提前炒作，結果昨日嘉國股價不但不升，反而微跌，嘉建則維持不變。
我喜歡做一些推理的聯想，還記得我在分析、推測嘉國為甚麼要送嘉建的道理嗎？這個道理很簡單：方便嘉建股價的炒上，然後配股集資。嘉國未送嘉建之時，呂志和家族及嘉國共控制了嘉建75%的股權，按規定不得再增持，大股東不能增持的情況，誰來托住股價？誰來推高股價？不推高股價，又如何配售。
突然而來的配售是不受歡迎的，但如果我們預先知道某一隻股遲早會配售的話，這倒是很好的買進理由，因為絕大部份的股份在配售前股價總是先大幅上升然後才配售，所以，我在猜中了嘉國送嘉建之事之後，接下來就是再耐心地等嘉建股價上升然後出現配售。希望能在股價上升之後，配售之前進行套利，這一役，我可以說是大豐收。我守株待兔等了足足3年以上的時間，才讓我等到今日的回報。
有一天，嘉國將嘉建全部送掉之後，嘉國剩下甚麼？那時候，嘉建很可能會將建築材料的生意賣回給嘉國，而嘉建就正正式式變成賭場股，改名銀河娛樂。記得在1997年，當時的嘉國手上沒有賭業，但股價也炒至接近5元，因此我也不擔心嘉國送掉嘉建後剩下甚麼的問題。過去幾年，嘉國在內地的發展很快，上海的房地產生意很快就會進入收成期，當然，從1997年至今，嘉國經過多次的配股，股票數量已經大增，分薄了每股利潤，再加上數年前也曾經送掉一批嘉建股給嘉國股東，進一步分薄了利潤。
曾淵滄
城市大學MBA課程主任