思捷環球（330）公布業績，基本上已符合預測，若干大行更調高未來業績預測，而股價仍跌，令人失望。
截至6月止年度，思捷盈利33.37億元，增66.6%，每股盈利2.79元，末期息66仙及特別息84仙，全年股息1.95元，也增66.6%，派息比率70%。
營業額增26.1%，銷售成本只增60%，毛利增31.7%，是毛利率由52.1%升至54.6%的貢獻，各項營運支出只增24.3%，使經營溢利增46.3%，利息收入淨額及聯營公司貢獻增幅不大，稅前盈利只增45.5%，稅項只是微升，因而純利增達66.6%。
思捷仍以批發為主，佔營業額57.6%，增23.7%，稅前盈利增39.6%，零售業務增29.2%，稅前盈利更增79%，市場偏重歐洲，佔營業額85%，增28.1%，亞洲增20.7%，北美增15.8%。批發業務以德國為主，約佔48%，去年增長維持15.8%，比荷盧區域增長由24.3%降至18%，德國由增長59.1%降至48.6%，北歐由增長54.3%降至41.5%。零售方面，德國仍佔50%左右，增長由31.4%降至28.5%，比荷盧區域增長由31.2%降至27.4%，香港由增長36.4%放緩至19.8%，各地增長雖放緩，但仍然理想。事實上，總營業額去年增26.1%，已低於上年的30.6%，是基數愈大，增長愈難，去年度營業額已高達206億元。
去年度省稅逾4億
思捷於歐洲建立品牌，已帶來相當效應，其策略是於亞洲低成本地區採購至歐洲銷售，策略靈活，以致毛利率可以持續上升，另一方面，歐元強勁，去年從滙兌所得收益接近1.6億元，有效的國際稅務規劃，可優化實際稅率，去年度實際稅率由32.1%降至22.3%，以上年稅率計，去年稅項節省4.2億元，也是淨利率可以高達16.2%的原因。
近年拓展英國及美國業務，目前英國仍有輕微虧損，美國則虧損逾億元，正在重整業務，預期未來4年將無貢獻，歐洲業務頗佳，美國業務則受考驗。
思捷現價60.40元，PE21.6倍，息率3.2厘（包括特息），以過去5年複合增長43%來看，可獲支持，思捷今年目標為營業額增長20%及淨利率為15%，則現年的業績增長只是11%，但思捷的目標慣常保守，因而目標只是參考，實際看歐洲經濟、歐元高低，以及實際稅率而定，還得看主要股東是否繼續減持。
齊明