北京控股（392）公布業績後，昨日急升4.5%，是難得一見的單日升幅，本來業績無吸引，股價的上升，相信是反映其高資產以及低負債。
上半年盈利3.26億元，較上年同期增加11.4%，每股盈利53仙，派中期息每股10仙，與上年相同，盈利包括出售三元食品利潤1.03億元，如作為已終止經營業務而扣除，則持續經營盈利應為2.23億元，則較上年減少23.8%，每股盈利只有36仙，為配合採用新會計準則，上年同期業績已重列，因而業績已由2.1億元增至2.93億元，主要是不再為商譽作出攤銷的影響。
啤酒已成為北控主業，以未除少數股東權益計，啤酒銷售量增6.5%至147萬噸，營業額增20%，表面應佔盈利增17.8%至7771萬元，但其中涉及特殊收益，不計此因素，只是稍為增長，王府井百貨重組後營業額大增66%，北控應佔業績激增211%，但只有1184萬元。
更實際的最佳貢獻，仍是機場公路，業績增長11%至1.04億元，深圳觀順公路則提供盈利1005萬元，自來水廠的淨利潤6539萬元，維持於穩定水平。
旅遊及物業建造由盈轉虧，電訊及科技相關的盈轉虧更明顯，地熱系統也由獲利926萬元轉為虧損1232萬元，據報是為應收帳作準備，作為北京市政府控制公司，也要為壞帳準備，反映北控的經營並無優勢，該項地熱系統業務本有意上市，礙於虧損，唯有拖延。
續售無利可圖業務
北控繼續重組，於完成出售三元食品後，已協議出售西餐食品、玻璃業務、八達嶺旅遊及磁懸浮技術投資，將套現近4億元，可獲利1.16億元左右。
目前計劃參與機場公路北線及水源十廠項目，兩項目總投資29億元，仍未落實所佔股權，亦在研究管道燃氣項目的投資。
重組的結果，仍以基建及公用事業為主，其餘業務只有啤酒及百貨，其他貢獻不多或佔股權有限的投資，已是次要，計劃新增的投資，相信最快也要候至明年底才有收益，對短期業績無助，但出售無利可圖的業務，也有利於業績。
北控現價11.50元，預期PE11倍，如不計出售業務特殊收益，PE將達16倍，息率2.6厘，每股資產接近13元，折讓11%，是最大的吸引，不應期望過高。
齊明