網通（906）以128億元（人民幣．下同）向母公司收購黑龍江、吉林、內蒙古及陝西省4省資產，若計及承擔的232.09億元的淨負債，整項收購作價達360.09億元。以目標4省05年度純利預測約14.15億元計算，收購股本的市盈率為9倍；若包括7.35億元初裝費收益，預測純利21.5億元計算，市盈率約6倍。網通股價昨收報13.4元，升1.9%。
【本報訊】根據建議，公司將以內部現金支付首期30億元，餘額98億元將於收購完成後5年內遞延支付，每半年支付9.8億元，並按實際之未付餘款支付利息，按每年5.26厘計算，較人民銀行發放的5年期標準人民幣借貸利率有10%折讓。網通已委任高盛、中金及花旗為是次收購的財務顧問，瑞士信貸第一波士頓則為獨立財顧，公司將於10月25日召開股東特別大會通過有關收購。
首期30億餘額分期付
網通主席張春江表示，收購可增加每股盈利，為股東帶來長遠的效益，交易完成後，公司將擁有1.14億條固網線路及超過1000萬名寬帶用戶，預期收購後，可為公司的中至大型客戶，尤其是跨地域業務的企業，提供更佳的服務。按三名財務顧問預測網通05年度每股盈利約1.144元計算，收購可令每股盈利提升13.8%至1.302元。
網通副董事長兼首席執行官田溯寧預料，收購完成後，公司的負債比率將由現時38%升至50%。他表示，完成重要資產的收購後，未來的增長將來自本身的業務增長，包括寬帶及拓展商業客戶。如上半年寬帶業務雖有逾80%的增長率，但滲透率只有10%，仍有很大的上升空間，並預期企業的增值服務需求仍強勁。
目標4省04年營業額（包括初裝費）為186.16億元升5.2%，股東虧損65.31億元，盈轉虧，因包括一項固定資產重估減值約113.18億元。截至今年6月底止上半年，營業額97.12億元升4.3%，純利13.3億元升87.6%，主因經營開支大減7.2%至74.33億元。另於重組完成前，目標4省向母公司網通集團分派截至6月底止上半年業績，共9.3億元利潤。四省今明年兩年資本開支達128億元。
半年貢獻9.3億利潤
截至去年底止，4省總人口1.22億，人均國內生產總值達11446元，較03年增長13.8%；固網滲透率達24.9%，較現上市公司的滲透率低。
對於4省的ARPU及滲透率均較上市為低，網通財務總監李福申表示，目標四省網絡規模只佔上市公司的三分一，雖然ARPU略低於上市公司，但估計只會拖低上市公司的EBITDA率約介乎0.1至0.2%，收入只影響不足一個百分點。
3G融資渠道多
談及3G發展策略，張春江表示，目前難以估計3G網的具體投資額，主要視乎政府政策，是否容許分階段建網。融資方案，他則回應，融資渠道很多，將採取對股東最有利的方式進行。張春江指，與電盈的合作總體上是正常，早前公布的寬帶合作計劃估計10月份可生效。