投資學堂:REITs:投資組合補品

投資學堂:REITs:投資組合補品

上回講到根據美國的學者EugeneFama及KennethFrench在1992年公布的研究顯示,投資回報與投資風險並沒有太強的相互關係,亦即表示,高風險的投資不代表回報亦一樣高,換句話說,投資者應可找到高回報並低風險的投資項目。
可是筆者察覺,要尋找高風險而低回報的投資項目,不太困難(註:不知備兌認股證算不算?),但要尋找高回報而低風險的投資項目則不太容易。
根據美國房地產基金協會(NationalAssociationofREITs)與IbbotsonAssociation所作的研究顯示,在投資組合中加入一定比例的REITs,可令投資組合的整體回報提高,同時亦神奇地令風險下降,故可收到高回報而低風險之效。
它們的研究是這樣的:首先是第1個投資組合中有50%股票、40%債券及10%國庫券(或相等之現金),這投資組合由1972-2004年間,每年的平均回報為10.9%,風險則為10.6%,而SharpeRatio則為0.44。
現假設在先前的組合中,相應減少股票及債券的投資比例,而加入10%房地產基金,那麼第2個投資組合的資產比例為:45%股票、35%債券、10%房地產基金及10%國庫券(或現金)。這加入10%房地產基金的投資組合,在1972-2004年間的每年平均回報為11.2%,風險為10.3%,而SharpeRatio則為0.49。

降風險增回報

至於更進取的第3個投資組合,便是加入20%房地產基金,這組合的資產比例便為:40%股票、30%債券、20%房地產基金及10%國庫券(或現金),這投資組合在1972-2004年間,每年的平均回報為11.6%,風險則降至10.1%,而SharpeRatio為0.53。
從上述3個組合在回報及風險程度的分別可見,在加入房地產基金後,確可將其回報提升,同時亦可減低風險,達到增加回報、減低風險之效。
筆者一向認為,在投資組合中加入一定比例的房地產基金,便仿似為投資組合「進補」,其情況類似大家日常服食一些維他命丸、靈芝等補品,它們可輕微地改善閣下的體質,但卻不能令你變成超人,否則所有富豪皆是超人了。正如在投資組合中加入REITs,可改善組合的回報及降低風險,但並非將回報大大提升,此點投資者宜注意。
最後,不知這次領匯上市會否再度「臨尾香」,故投資者不妨考慮其他地方上市的REITs,以免屆時申請了領匯後,又要拿回支票。
譚紹興
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作者譚紹興為證監會持牌人士