上回講到根據美國的學者EugeneFama及KennethFrench在1992年公布的研究顯示，投資回報與投資風險並沒有太強的相互關係，亦即表示，高風險的投資不代表回報亦一樣高，換句話說，投資者應可找到高回報並低風險的投資項目。
可是筆者察覺，要尋找高風險而低回報的投資項目，不太困難（註：不知備兌認股證算不算？），但要尋找高回報而低風險的投資項目則不太容易。
根據美國房地產基金協會（NationalAssociationofREITs）與IbbotsonAssociation所作的研究顯示，在投資組合中加入一定比例的REITs，可令投資組合的整體回報提高，同時亦神奇地令風險下降，故可收到高回報而低風險之效。
它們的研究是這樣的：首先是第1個投資組合中有50%股票、40%債券及10%國庫券（或相等之現金），這投資組合由1972-2004年間，每年的平均回報為10.9%，風險則為10.6%，而SharpeRatio則為0.44。
現假設在先前的組合中，相應減少股票及債券的投資比例，而加入10%房地產基金，那麼第2個投資組合的資產比例為：45%股票、35%債券、10%房地產基金及10%國庫券（或現金）。這加入10%房地產基金的投資組合，在1972-2004年間的每年平均回報為11.2%，風險為10.3%，而SharpeRatio則為0.49。
降風險增回報
至於更進取的第3個投資組合，便是加入20%房地產基金，這組合的資產比例便為：40%股票、30%債券、20%房地產基金及10%國庫券（或現金），這投資組合在1972-2004年間，每年的平均回報為11.6%，風險則降至10.1%，而SharpeRatio為0.53。
從上述3個組合在回報及風險程度的分別可見，在加入房地產基金後，確可將其回報提升，同時亦可減低風險，達到增加回報、減低風險之效。
筆者一向認為，在投資組合中加入一定比例的房地產基金，便仿似為投資組合「進補」，其情況類似大家日常服食一些維他命丸、靈芝等補品，它們可輕微地改善閣下的體質，但卻不能令你變成超人，否則所有富豪皆是超人了。正如在投資組合中加入REITs，可改善組合的回報及降低風險，但並非將回報大大提升，此點投資者宜注意。
最後，不知這次領匯上市會否再度「臨尾香」，故投資者不妨考慮其他地方上市的REITs，以免屆時申請了領匯後，又要拿回支票。
譚紹興
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作者譚紹興為證監會持牌人士