參與物業發展踏入收成期,中華煤氣(003)中期業績激增,要不計物業有關貢獻,業績只是持平,股價則冉冉上升期待分紅。
中煤上半年盈利31.25億元,較上年同期增加57.3%,每股盈利55.9仙,派中期息12仙,與上年相同,盈利包括聯號國金中心重估物業增值3.255億元(上年2.46億元),以及分佔嘉亨灣及京士柏山地產項目的售樓盈利10.35億元(上年無相同進帳),於扣除物業有關貢獻後,業務盈利應為17.65億元,與上年同期持平(已經重估物業作出調整),每股盈利應為31.6仙,因回購股份貢獻,增長1.6%。
煤氣銷量增0.6%,用戶增加3.57萬戶或2.3%,期內折舊增加3060萬元或14.8%,未計投資回報的本港燃氣業務營業盈利微減1380萬元或0.7%,內地項目貢獻1.367億元,增長96%,投資收入增8.5%,利息支出激增748%至2460萬元。
內地投資增長料強勁
煤氣費期內無加費,而銷售增長低微,雖則整體生產效率提升5%,折舊增加,內地項目投產後,利息支出不再資本化,故內地貢獻雖有相當增加,暫時對中煤的貢獻仍是低微。
在煤氣費不提升的情況下,本港煤氣的盈利將受限制,大體與煤氣銷售量同步變動,投資者不能有任何期望。
於內地的投資燃氣項目,已增至30個,其中21個已有盈利貢獻,但未成熟,因而未來增長可望相當強勁,近期亦已進軍內地水務,已參與江蘇及安徽兩個項目,相信仍在擴展中。
於物業方面,佔國金中心15%,商場及寫字樓已接近租滿,酒店及服務住宅即將投入營運,日後將提供穩定收益,京士柏山物業在售存貨,嘉亨灣只售41%,仍有100萬方呎待售,中煤佔50%,相信今明兩年仍有大量貢獻。
土瓜灣翔龍灣即將開售,住宅120萬方呎,中煤佔73%,佔商場100%,明年完成,利潤更為豐厚,此項利潤,可能於明年及後年分批入帳,看樓市表現及銷售策略而定。
各項售樓利潤,可達50億元,相當於每股90仙,此項資金的未來用途,頗受關注,用於回購股份,用於分紅或用於內地繼續投資,取決於管理層的意向,現價16.10元,PE約29倍,息率2.2厘,不計物業利潤,可以長期看好,希望售樓利潤貢獻後,內地投資收益已佔較高比重。
齊明