早前我曾指出，本港股市或已進入牛市第3期，但不少朋友問我，為何現在尚未感受到3期牛市那種「澎湃震撼」？是牛市3期已悄然過了，還是不曾出現呢？
平心而論，從一些書本上，可能會找到一些牛市3期的描述，不過，實際情況卻未必如理論一樣。另外，時移勢易，過往的牛市3期現象，亦未必會在現時出現。我們實不應過份執着於它是否存在，最重要是大家要有正確的投資目標。
跟別的地方不同，香港股市很受外圍走勢及消息影響，尤其是近年多了不少衍生工具，股市的波動更為劇烈。即使是股市處於傳統的牛市3期，但當中亦會出現不尋常的波動。
根據傳統智慧，投資者在牛市3期是較易贏錢的，不過，能在這次牛市中贏錢的，可能只集中在藍籌股投資者身上。國企股的升勢只限於個別油股，至於其他概念股，亦往往只有一兩日概念可炒。
要在股市贏錢，最重要的，其實是值博率，而非股市究竟處於牛市還是熊市。事實上，港股正處於一個尷尬的局面，要往上走，暫時好像沒有甚麼刺激誘因；往下調整，又似乎跌唔落。有貨者仍可繼續持有，而短線跟風炒作則要留意兩個客觀因素：
短炒留意賣地與美股
首先是賣地成績。縱觀眾多股份，暫時可塑性較高的仍是地產股。由於過去兩年地產市道暢旺，在新會計制度下，物業重估價值提高，地產股盈利走俏已是預料中事。但明年地產股能否仍可靠此「會計魔法」維持盈利增長，似乎有待商榷。所以拍地成績理想與否，將反映市場對地產市道的看法，進而影響地產股起伏。
其次是美國股市表現。風災後美股雖不跌反升，但心水清的投資者不難發現，近年不論有甚麼利好消息，美國杜指每每升至10800附近便見頂回落，明顯地，美股現時是炒上落市。如果杜指升至10800水平前港股仍未突破，便有機會借勢回落。
至於在牛市3期經常遇到的概念潮，目前仍難成氣候──要炒工業股，油價高企是隱憂；零售股雖可受惠於經濟復甦，但奈何租金太貴了；要炒紡織股，中歐貿易糾紛的根本問題仍未解決；賭業股又由概念轉變成為要見真章股份。所以，這個牛市3期與大家所認識的，可能是兩碼子事。
陳永陸