最近公布佳績後股價表現令人失望的股票實在不少，昨日又新加一隻建滔化工（148）。股價回升力度普通，可能是增長由收購推動，但加息環境中將要面對較高的財務負擔，另外邊際利潤下降也令人擔心，可是以公司的規模，現水平估值實在偏低。
這些股份股價表現不濟，多少反映市場對企業日後的營運環境傾向悲觀，就算05年上半年未到頂峯，下半年應該已是差不多。油價高企始終是甚大的風險因素，而且不少行業在過去幾年好景之後，設備投資大幅提升，萬一環境逆轉，盈利的確可以急跌。擔憂是合情合理，由於是遠景問題，短期利好的業績或者企業消息，都未必可以令股價重拾強勢。可是另一方面，市場卻出現一些明星股，二三線兩極化的現象極之明顯。一是信心疲弱不堪，一是萬二分信任，市場性格之極端，實在十分少見，而支持明星股的概念，不少並無特別，例如個別屢創新高的廣州地產股，單從表面數據看，是找不出高追的理由。
弱勢股集資難
配股集資雖然多，但二三線兩極化，資金來源由換馬活動主導，弱勢股走勢會更弱，卻令強勢股有支持，所以對大市氣氛以至指數表現的影響，未必如想像中之大。要市場肯承接大批貨源，總也要有一些概念，弱勢股便不大可能集資。因此有花堪折直須折，今天的弱勢股，都曾經有當紅的日子，昔日可能因為盈利增長動力強勁，不想犧牲攤薄效應，加上利率遠低於盈利率，自然是舉債化算。現在盈利率仍高，股票卻少人問津，喪失了一個集資的選擇，所以如何因時制宜，是一個高深的學問。
至於兩極化的現象，令筆者工作上加添頭痛，跟紅頂白抑或我行我素，是甚大的抉擇。私人一定是我行我素，但人家敲中一兩隻明星，已經可以放離，偏偏不少投資者是以成敗論英雄，而不看投資理據及風險。更麻煩的是，就算想妥協也不容易，高追數據平平的股份有機會中伏，數據吸引的故事不吸引亦沒有用，現在炒股票是比過去幾年更難。
黃國英
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作者黃國英為證監會持牌人士，作者之客戶目前持有建滔化工（148）股份。