上月的「8．18輪災」，引起各界對窩輪市場運作的關注。可能市場注意力集中在窩輪價格急跌，令投資者蒙受損失，因而令風波愈弄愈大。
有留意本欄的朋友，都知道筆者一直有提醒大家，如果要炒輪，必須好好控制注碼，因為大部份人在窩輪市場慘敗，都是過份投機所致。另外，我亦有在電台節目中向聽眾們提出警示，指在對沖活動帶動下，窩輪價格可以急升，亦隨時會出現急挫的情況。
事實上，「輪災」之所以出現，主因是當日大市急轉直下，引發部份證券行把窩輪斬倉。基本上，證券行是不會容許客戶將窩輪抵押作孖展借貸，然而，有些炒「即日鮮」的投機者，很多都沒有存錢入證券行，只以「篤手指」的形式去炒賣。當市況逆轉時，證券行必然會果斷斬倉，保障自己。
眾所周知，大凡出現斬倉活動，股價（或輪價）會出現非理性下跌，而發行商亦要即時沽出正股作為對沖，因而加速窩輪的跌勢。事實上，窩輪本身已有槓桿效應，若再以「篤手指」的方法炒賣，風險更加會倍增！
另外，在「輪災」事件中，大家焦點都集中在窩輪實際價格與理論價格出現巨大偏差，因而覺得窩輪「搵笨」。
事實上，窩輪的定價模式是一條非常複雜的算式，而且背後有一連串的假設，故此，所謂的「理論價格」，也只是一個參考指標，實際表現都是要看當時的供求而定。
理論價只能參考
舉例說，87年股災前，恒指期貨較現貨「高水」超過200點，但仍有人繼續追捧現貨及期貨。此現象代表市場相信未來大市仍有上升空間，但當然沒有人會料到股災會突然來臨。同樣道理，8．18前，港股氣勢如虹，不少投資者認為港股仍可再升，不少Call輪繼續受到追捧，因而偏離了理論價格，情況就如上述期指出現大高水一樣。這種由市場力量主導的資產價格失衡現象，一旦遇到市況逆轉，都會出現非理性的調整。
大家不妨想一想，在大跌市當日，其實也有人買入了Put輪而成功獲利，可惜的是大家只集中在Call輪的損失，因而對窩輪有過激的評論。
窩輪會令人輸大錢，有人質疑此產品是否有存在價值？大家不妨想一想，港股有逾千隻股票上市，但當中可能只有少數是值得投資的。若有投資者買了劣質股而輸錢，是否代表了股市就沒有存在價值呢？
每種產品都有其捧場客，如果大家對產品有懷疑，大可以不沾手，但切勿在參與後才輸打贏要。
陳永陸