美元上周反覆偏軟，除了多個州份受到颶風卡特里娜蹂躪，造成嚴重災情外，美國經濟亦確實出現了放緩的迹象──第2季經濟增長意外地向下修訂，而其他數據有不少亦漸露疲態。市場開始揣測美國聯儲局將會提早結束加息周期，亦導致美元支持驟失。
雖然聯儲局會否真箇提早為加息周期畫上句號，仍有待觀察，但最新的調查結果顯示，已有愈來愈多人認同筆者的看法，就是聯儲局在今年餘下的3次議息會議中，未必會悉數加息。換言之，美國聯邦基金利率在4厘前止步的機會甚大。
重要關口紛失守
當然，如果沒有今次卡特里娜令美國蒙受慘重經濟損失，筆者亦會質疑自己會否堅持自己的看法，因為聯儲局在其最近1次的會後聲明中，循序漸進地加息的立場並沒有軟化，亦有不少人傾向相信美國的加息周期最快亦會在明年中才結束。但世事就是這樣的，很多事在最後一刻仍有機會出現變化，否則，筆者亦不會用「瞬息萬變」來形容金融市場。
經過上周的走勢後，美元已失守不少重要關口（部份是技術關口，亦有些是心理關口），走勢與筆者所預期的相差不遠。此欄的讀者，必然清楚筆者一直認為美元長線易跌難升，原因是雙赤持續惡化，而美國國民儲蓄率亦偏低，對經濟逆轉的承受力有限。
目前美國經濟只是依靠樓市維持，但樓價不可能長期超出收入所能負擔的水平，樓市泡沫一旦爆破，經濟必然會經歷長時間調整，對於此點，香港眾多經歷過負資產噩夢的中產階級，定必有深刻的體會。只不過歐日經濟亦各有隱憂，加上美國樓市榮景在低息環境下得以維持，美元才能載浮載沉，未有出現一面倒的弱勢。
縱使美元走勢明顯轉弱，但美元好友亦非全無反撲的機會，例如歐盟憲法被法荷兩國否決後，曾令歐元跌至1.18美元，歐元近日走勢轉穩，只是事件遭丟淡，並非問題已獲解決，故這項因素亦時刻會重新成為市場炒作的藉口。日圓是筆者較為看好的貨幣，主要取其經濟轉佳，9月11日國會大選亦可望為首相小泉純一郎掃除經濟改革障礙，但日本政府一向對日圓升值持抗拒態度，亦是眾所周知。
總結1句，投資市場經常會有令人意想不到的事情發生，處順境時仍要時刻居安思危。處身賭場內，必須保持清醒頭腦，並須摸着石頭過河──見步行步。
趙善銓