中石油（857）於上周三配股籌集200多億元，雖然今次是本港股票市場歷來第3大的集資行動，但中石油股價及大市均未因此而有壓力，相反，該股股價一度上升至6.5元，而大市亦正值因為美國利率上升速度或會放緩及配股消息明朗化而重上15000點水平。當然，這與今次中石油配股獲理想反應（超額三至四倍）有關，但另一方面，亦反映投資者對上市公司配股的認識程度逐漸提高。
中石油配股很容易令市場有一直覺反應，憂慮H股或其他中資股配股集資，若單純以一間公司配股而猜測其他公司將有相同行動，這未免過於簡單。雖然，從一些宏觀環境因素看，這確存在一定關係，H股尤其明顯。
以中石油為例，該集團發行A股上市的消息已流傳多時，但內地股市表現疲弱，加上政府暫停公司發行A股，以及股權分置計劃等，都成為阻礙中石油或其他A股及H股在內地集資的原因，並增加它們在港配股集資的需要。
不過，從微觀角度來說，個別國企能否在港配股，亦要視乎其股價是否高於每股資產淨值，這主要因為中國政府規定H股不能以低於每股資產淨值配價（避免國有資產以低於合理價出售），亦需要獲中國證監會批准，同時亦已獲股東授權增發新股。
雖然，不少H股於過去兩年已陸續在股東大會上表決通過授權董事局發行新股，但要同時符合上述3項條件的H股公司並不多，因此，投資者不宜以偏概全，而筆者亦不憂慮，中石油配股將引發H股集資潮。
賣地前可挑戰高位
除了H股之外，市場早前亦盛傳及擔心地產股將配股或供股集資。其實，投資者在對待這些配股傳聞時，只要冷靜一點分析，已足以避免被市場誤導。
由於大部份地產股將於本月陸續公布業績，條例上規定上市公司在公布業績前的一個月不可以進行供股、配股、回購等活動，因此，若早前相信傳聞而已被迫離場，現時追貨已令他們的投資風險增加。
筆者相信，地產股於九月份仍是市場的主導者，地產股2004至2005年度全年業績料顯示毛利率大幅改善及盈利增長強勁，若本月20日的加息壓力紓緩，地產股在賣地前升越早前高位的機會甚大。
恒地（012）、新地（016）、信置（083）及太古A（019）等優質股仍具繼續持有的價值，但筆者並不排除在業績公布及賣地後，個別地產股在股市或其他渠道融資作物業發展之用。
熊麗萍
滙業財經集團證券部主管
作者熊麗萍為證監會持牌人士，本文所提及之上市法團，作者及其有聯繫者目前並無擁有財務權益。