隨着亞太區內各地經濟的不斷發展，亞太區股市近年成為熱門投資市場。在98亞洲金融風暴之後，普遍地區的公司質素均已有了很大的改善，加上整體市場環境及消費信心等各方面也有正面增長，令區內股票及基金市場近年表現和發展均不俗。不過，近日因原油價格屢創新高，令市場憂慮將為亞洲區經濟增長帶來龐大的壓力，股市亦因此自高位顯著回吐。究竟油價高企會否打擊區內經濟及金融市場呢？
我們相信，即使油價於短期內再創新高，亞洲經濟所受的衝擊亦屬輕微。根據我們的一項模擬測試結果，油價每上升10美元1桶，2005年及2006年亞洲區實質經濟增長會放緩0.2%及0.6%。對於2005年及2006年預期實質增長為6.7%及6.6%的亞洲區（不包括日本）而言，油價上升對區內總體經濟的影響，可謂非常有限。
預期市盈率偏低
當然，油價持續高企，將會影響投資者情緒及市場氣氛，為股市短線走勢增添壓力。不過我們相信，市場長線走勢仍將由基本因素所決定，而經過近日的回吐後，亞洲區股市的投資價值更見吸引。過去5年及10年，亞太區（不包括日本）股市平均市盈率約為15倍及19倍，而現時的預期市盈率僅約12倍，與過去5年及10年平均市盈率相比，仍存有一定的折讓。
高息股穩中求勝
此外，近日部份市場評論指出，亞洲區金融風暴有機會再次出現。對此，我們並不認同。現時亞洲企業的財政狀況非常健全︰現金水平正處歷史高位，且負債比率仍然偏低，與98年金融風暴時區內企業過度借貸、財政狀況普遍脆弱的情況，大有不同。我們相信，亞洲股市仍可看高一線，若後市因油價再創新高而下挫，投資者可進一步趁低吸納。
雖然亞洲區經濟前景樂觀，且估值仍然吸引，不過，部份投資者對後市仍採觀望態度。筆者建議這類投資者可透過高息股票參與亞洲股市。高息股波幅較低，回報較穩定，屬質素較高的股票投資。若市況向好，高息股可為投資者提供高息之餘，亦不乏資本增值的潛力；若市況逆轉，股息收入將可抵銷部份股價上的帳面損失，成為投資回報的一個重要部份。
至於風險承受能力較高或對亞洲股市抱有較大信心的投資者，則可同時持有增長型股份。市場上有一隻亞洲區（不包括日本）股票基金，便同時兼備增長型及高息型股票。基金以「兩高一低」的選股方針投資於亞洲區（不包括日本）股市。所謂「兩高一低」的策略，其實是挑選高股息、高盈利增長潛力及估值偏低的股份，以達致賺取高股息率及資本回報。
選優質股好處多
由於市場上符合其「兩高一低」標準的優質股票不多，因此，基金投資較為集中，基金持有約30至50隻股票，投資組合較一般亞洲股票基金集中（一般持有50至80隻，甚至更多股票）。不過值得留意的是，雖然基金投資較集中，但其風險卻與大市相若，而回報卻較佳。截至8月26日，基金自年初至今回報達18.4%，表現遠勝MSCI亞太區（日本除外）指數（同期升幅為10.8%），而基金年初至今的平均年波幅率僅約11%，略低於MSCI亞太區（日本除外）指數的12%。
上述數據反映，基金經理透過挑選優質股票，可成功為基金增值，為投資者帶來額外回報，且同時亦能控制組合風險。
潘國光
投資策略及研究部主管
Citibank環球個人銀行服務