先問問讀者，倘若你昨天買了兩張戲票，準備今天與好友一起欣賞電影，可是去到戲院門前卻發現戲票不翼而飛，你會否再另買兩張呢？又倘若你沒有預先買票，打算到了戲院才購買即場門票，但屆時卻發現錢包裏不見了120元，你會否繼續排隊買票呢？類似的事件，經常在現實生活中發生，對大多數人而言，不見了門票就不會再多付120元買票，寧願把活動改為吃晚飯。不過，若是錢包不見了120元，多數人卻會選擇繼續排隊買票。你的選擇是否如此？
在上述兩個情況下，你同樣地不見了120元，為何選擇會有分別？原因很簡單，因為你為「看電影的開支」設定了一個「心理帳戶」（MentalAccounting），與你錢包裏的金錢分別計算。若你要多付120元來購買戲票，即等同看電影的成本便會上升1倍，所以你選擇了不看戲。但若果是錢包不見了120元，這與你看戲的開支無關，所以不會影響你看戲的決定。
贏錢與賺錢不同？
事實上，很多人都會有自我製造「心理帳戶」的情況，為他們的金錢作出不同且有時不準確的分類。當然，這可能會令你在投資時作出錯誤的決定。
再問問讀者，倘若你今天幸福地中了六合彩的三獎，贏取了10000元彩金，你願意拿當中的多少錢來作較高風險的投資呢？倘若那10000元不是彩金而是辛苦賺來的血汗錢，你又願意拿多少？
相信讀者大多會傾向把較多的彩金作高風險投資，因為那些錢是從賭博賺回來的，即使輸掉了也對心情沒有多大影響。我們把這種效應稱為「彩金效應」（HouseMoneyEffect），就是因為我們把「從賭博中賺回來的錢」區別於「從工作賺回來的錢」，所以願意冒較大的風險。其實，如果讀者深入想清楚，就會發現，不論是從賭博中還是從工作中賺回來的錢，都是你財產的一部份。那麼，為何會以不同的態度處理兩筆錢呢？
另外，心理帳戶亦會影響我們的資產配置。一項由哈佛大學甘迺迪政府學院進行的研究指出，僱員在決定其退休投資計劃的股債比例時，倘若未有賦予選擇公司股票的權利，其股債的比例一般傾向於1半1半。但若然僱員可選擇持有公司股票，他們往往會把公司股票與其他的股票投資分開，把42%的資金投資於公司股票，並把餘下的資金平均分配於股債身上，即其股票投資比重會因此而提升至71%（42%+29%）的水平。很明顯，僱員是把公司股票放進另1個「心理帳戶」之中，這很容易會導致我們的投資組合比例失衡，增加股市下跌時所面對的風險。
「狹窄框架」易誤導
「心理帳戶」本質上也是一種「狹窄框架」（NarrowFraming），意即投資者趨向於把不同的收益或損失，劃分入不同的心理帳戶上，並依據不同的心理帳戶來進行決策。
投資者要緊記，當考慮你的總資產時，你的退休計劃、子女的教育基金、投資戶口、分紅戶口，以及公司股票等，都是其中1個部份。倘若在大方向上失去焦點，便會產生誤導性的「贏家」及「輸家」分類，而這個導致投資組合出現不正確的風險水平，將為你帶來焦慮。
其實，「處分效應」（DispositionEffects）的出現，就是因為投資者把「虧損中的投資」與「盈利的投資」分為兩個帳戶所構成的。試想想，倘若你以20000元買入1隻股票，今天這隻股票的價值跌至只餘10000元，你會賣掉這隻股票嗎？又倘若你一時不慎，在網上股票買賣系統中按下了「沽出」的圖標，在手續費全免的情況下，你會再購回上述股票，還是買入另1隻更具升值潛力的股票呢？
及早止蝕減損失
雖然兩條問題的本質是一樣的，但大多數人在首個情況下，會傾向於繼續保留股票，而在第2個情況下，則會選擇買入另1隻股票。
原因很簡單，就是因為投資者把「虧損中的投資」變成了1個心理帳戶，倘若把股票沽出，這個心理帳戶便會輸錢，此時投資者亦會因蒙受損失而產生不愉快的感覺，所以會傾向持有股票直至「平手」為止。但若然你按了「沽出」股票的圖標，這個心理帳戶便會同時消失，大多數人會選擇買入另1隻更具升值潛力的股票。正如我們早前所說，對於基本因素已改變的投資，投資者一定要懂得「止蝕」。情感上出現不愉快感覺是無可避免的，但總好過在金錢上所出現重大的虧損才斬纜，不是嗎？
莫健歡 常務董事
凱萬資產管理（亞洲）有限公司