油價周一曾突破70美元的關口，但其後在美國交易時段已回軟至67美元水平。颶風卡特里娜除了推升油價外，亞太區股市周一更出現「小股災」，如印尼股市便錄得逾5%單日跌幅。不過當日股市卻出現1個怪現象，就是油股卻未有因油價上升而受惠，反而跟隨大市下跌。
其實油價問題已談了很多次，但每當市場認為已見頂時，油價總會再創新高，重要心理關口一一衝破，更想不到的是，冬季這個原油需求旺季未屆，期油已突破70美元的關口。
早前國際能源機構（IEA）曾表示，2005年全球石油需求增幅將較預期小，主因是中國及美國對石油消耗速度較預測為慢。IEA更將中國今年每日原油需求量增幅預測大幅調低至36萬桶，遠低於去年的日增86萬桶水平，但數據對油價的影響更遠不及一個颶風。到底原油市場發生了甚麼事？是油組、IEA未能真正了解市場情況，抑或是油價真的仍處於大牛市中，對任何負面因素均無動於衷？
油股未隨油價升
其實如果留意美國每周的數據，不難發現美國的原油庫存未有出現太大問題。問題往往來自汽油庫存或是蒸餾原油上──當夏天來臨時，汽油庫存量的跌幅往往令人震驚，但到了冬天時，跌幅最大的卻是蒸餾原油。這其實反映出1個問題，就是美國甚至全球的煉油設施都呈現老化，產能未能應付市場所需，所以就算油組國不斷強調石油供應足以應付市場需求，IEA又不斷提交數據指全球的石油需求出現放緩，但一日煉油設施未能得到改善，市場都會有供求失衡現象，油價亦難以大幅回落。
這個問題其實亦正正解釋了為何油股未隨油價上升。事實上，原油的供應確實足以應付市場需求，所以油公司的盈利增長不會來自原油的產量增加，這其實可以從中石油（857）的業績中看到，該公司上半年的油產量增長便只有數個百分點。由於煉油設施未能應付市場需求，加上重新建設或修補有關設施需時，所以除非油價未來仍有數成升幅，否則對油公司的盈利增長亦難有助益。似乎石油股除了透過收購合併外，很難靠自然增長去推動盈利增長空間。
陳永陸