四川成渝高速公路（107）是比較有吸引力的國內公路股之一，似有投資者長期收集。儘管交投不多，任何時間都有買盤高懸。
■05年（12月年結）上半年，成渝營業額4.58億元（人民幣．下同），增6.4%；純利1.6億元，大增39%（4471萬元），每股盈利由4.51分增至6.25分。
成渝的資產單純，擁有成渝高速公路100%、成雅高速公路62.6%及城北出口高速公路60%，全部位於四川境內。3條公路的通行費升幅由6.8%至19%，上半年業績出色，除了通行費收入增加外，就是道路維修成本與其他經營費用下降。另外，終止在油站出售油品，營業額減少972萬元，不再有虧損280萬元。
借錢5.8厘 收息1.6厘
■一如不少其他國企，成渝一方面有銀行借貸，另方面則有數目不小的銀行存款。05年6月底，成渝長期借貸22.21億元，較去年底略降，上半年在損益中計算的利息支出為6489萬元（增達999萬元），可計出支付周息5.8厘。同日手上有現金10.13億元（較半年增1.37億元），半年利息收入746萬元（增280萬元），可計出平均收取周息僅1.6厘。
若然將全部存款償債，每年可節利息開支4250萬元。任何公司不可能沒有現金在手，但成渝有無必要擁有逾10億元？3億元、5億元是否已經足夠？
■05年全年盈利預測2.8億元，增近3成，每股盈利10.9分，增幅相同。現價往績PE14.5倍，預期11.1倍。在國內有知名度的公路股中，只有越秀交通（1052）與路勁（1098）的PE低過成渝。
■05年6月底，每股帳面NAV2.01元，股價折讓39%。在有知名度的國內公路股中，成渝的折讓最大。
●相對於一般公路股，成渝偏低，可逢低收集，耐心持有，中線目標價1.50元。
FollowUp
8月8日於1.51元推介的第一拖拉機（038），昨由前市的1.52元急跌至1.29元。05年（12月年結）上半年蝕2535萬元人民幣，業績欠佳。候技術性回升至1.40元，止蝕沽售離場。
7月25日於2.375元推介的中國外運（598），昨急升9.2%至2.675元。05年（12月年結）上半年賺5億元人民幣，增33%，派息3.8分。業績利好，手上淨現金55億元因人民幣升值而得益。5個月目標價3.20元。已上車短炒，2.80元獲利，候回落再上車。
何車