過去一周大市兵凶勢危,恒指14800點失而復得,此水平成為好友的最後防線。後市路向,有待期指結算後便可明朗化。
今次升浪純為資金流向推動,只要資金一日未明顯撤走,大漲小回之勢未改。至於基本因素方面,始終未有明顯改變,股市純是熱錢炒作,在分析及策略部署方面,應以技術性因素主導,執行紀律性的部署。月初建議順勢而行,逐步推高止賺?止蝕位,雖然上周開始回落調整,理論上應不會有太大的問題。
現時備兌證成交量佔每日大市總成交量接近3成,反映出大市是由對沖活動所主導,基本分析在此等市況是完全起不了作用。從現貨月的期指未平倉合約分析,結算前恒指14800點應可守穩。而期權之未平倉合約亦聚積在15200C及14800P,反映結算前大市應在此波幅內上落。
基本分析只能作中長線的反映,不能有效地解釋短期市況。剛公布的業績理想,並不表示來年的業績理想。散戶最易犯的錯誤,就是當股價配合已公布的好業績而上升,就誤以為此股份在來年也一定會有好表現。
滙控(005)業績理想,但股價升勢曇花一現,於是就勉力去找理由,將股價不振的原因歸咎於衍生工具。上周大市回落,備兌證成殺戮戰場,大家又歸咎於窩輪發行商。要製造跌市,必定要先製造不合理的升市。跌市前的數日,特別是跌市先一天,窩輪成交77億,胡亂買入任何一隻Call輪也可賺錢,輪價是極度不合理。從不合理價格跌回合理價格水平,是正常不過的事。
牛市三期波動愈來愈大
筆者過去數周不斷反覆提醒大家,面對牛市三期,要用「摸着石頭過河」的策略,強調紀律性,因為市況的波動愈來愈大。
當日和黃(013)賣「橙」,明知第二年業績必然倒退,但市場見股價直撲150元,便不相信第二年業績必倒退的事實。當日中移動(941)在科網潮炒上80元,大家明知因競爭而令ARPU持續下跌,會令盈利倒退,PE處於30倍水平仍當物有所值。滙控收購美國Household後,配合美國復甦,以及新會計制度的幫助,盈利大幅上升,明年如何?現價PE15倍,若然盈利倒退,此PE是便宜還是貴?當然,若指數再向上升,滙控必然會被炒上,問題是大家應用何等心態面對?若股價真的挾上130元以上,大行又出報告唱好的話,到時大家又會盡情投入地相信其股價見150元了!
總之,股市主流就是升市是應份,跌市必然是有人搞鬼。其實,情況是可以調轉的,跌市可以是應份,牛市才是有人搞鬼。至於短期走勢,相信仍是向上為主,進一步炮製不合理的升市。
沈振盈 訊滙證券董事總經理
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作者沈振盈為證監會持牌人士,本文所提及之上市法團,作者及其有聯繫者目前並無擁有財務權益。