點股壇:中電仍視作收息對象

點股壇:中電仍視作收息對象

中電控股(002)受惠於港外業務增長強勁,抵銷本港電力業務低增長的負面影響,股價在跌市中穩好,但亦未能推升,只是反映近期升勢有限,以致並無沽售壓力。
上半年中電盈利45.77億元,增10.6%,每股盈利1.9元,首兩次股息各48仙,增6.7%。
本港售電量增長3.1%,售電予內地則增97.7%,上半年總售電量為10.5%,期內資本性開支為18億元,政府已批准中電的財務計劃,由今年1月至08年9月期間的資本性開支為238億元,並無新發電機組發展,大部份用於提升輸電及供電系統水平。
本港電力盈利35.1億元,增長5.2%,售電予內地獲利6300萬元,增110%,反映內地對電力需求強勁,投資於廣東核電及抽水蓄能(供電香港)獲利4.31億元,增13.4%,投資內地其他電力項目,增111%至9500萬元,亞太區能源業績增5.2%至4.25億元,鶴園重建為海逸豪園項目,仍有盈利1.74億元,增40%。
內地電力項目增長逾倍,並非完全是電力的貢獻,期內煤價仍高,抑制業績,而貢獻大增,是去年攤銷大量融資費用的對照,相信實際電力貢獻是減少。
亞太區電力項目,於5月底完成收購澳洲商業能源業務,代價130億元,經營電力零售及燃氣供應業務,正與澳洲雅洛恩能源的發電業務合併,以提高效益,澳洲電價處低水平,印度業務與當地電力局仍未能為購電協議完全取得共識,台灣和平電廠按協議機制提高收費,抵銷煤價及運費的影響,整體而言,增長平平。

本港收益難高增長

本港電力受協議管制,難望有較高增長,售電予內地大致維持,下半年廣東核電維修,貢獻或稍低,內地電力的貢獻,雖然煤價仍高,但增長已在放緩,而5月起已按機制增收電費,希望下半年貢獻稍增。
亞太區下半年的貢獻,將因收購後全期入帳而增加,而且較為明顯,但連同內地的貢獻計,增幅或遜於上半年。
預期中電全年增長8%,由於收購澳洲業務明年將全年貢獻,增長維持於相似水平,現價45.60元,估計PE11.8倍,息率5.3厘,仍然視作收息對象,至於股價,相信升市上升慢,跌市則抗跌力強。
齊明