窩輪可以沽空的嗎？上周五在港交所的沽空資料之中，發現荷銀沽空了中石油的認購輪（9088），股數為2870萬份，涉及金額約1110萬元。
如果是股票期權，投資者可以隨意購入或沽空，而代價是要支付按金。窩輪屬期權一類，理論上也可以這樣做，只不過因窩輪是不設按金制的，用以區別認股證與股票期權的市場，而沽空期權或認股證的風險是無限大，沒有按金及追收按金（CallMargin）制度，買賣基本是不可行的，因此普通投資者只能買入及沽出手上的窩輪，而不能作無貨沽空。
既然不容許散戶沽空窩輪，為何發行商又可以？根據港交所的《交易所規則》，窩輪的莊家可為滿足市場需要而獲豁免不准進行賣空活動的限制。如果窩輪的街貨量達到容許發行量8成，發行商便可以增發窩輪，使窩輪價格能反映真實市場狀況，不會偏離其合理價值太多。但申請加碼需時，如果餘下的窩輪限額額度已經用盡，發行商便會沒有貨賣，難以微調窩輪的價格，使它符合其合理值。
據荷銀的解釋，因為新一批窩輪距離上市還有兩個交易日，而港股交收是T＋2的，所以在上周五多沽股證，並在本周二平倉。上周五因那批新股證未上市，而發行商又多沽股證，超越舊股證容許上限那部份，便會當成沽空部份，出現在港交所沽空紀錄之中。
麥萃才
浸會大學財務及決策系助理教授