工銀亞洲（349）中期業績高於預期，股價於上月反彈後，上周雖頗為反覆，仍能企於近期高位水平，而且交投轉活。
上半年工銀盈利4.75億元，增33%，每股盈利45仙，只增22%，是去年發行新股攤薄的延續，中期息18仙，增29%。
新會計準則對工銀有利，使期內盈利增加8692萬元，主要包括已發行存款證及債券的價值變動，以及不再攤銷商譽等，不計此項影響，增幅實為8.7%。
工銀貸款增12%，存款增4%，息差收窄35點子至1.07%，其中18點子是會計準則的影響，部份收益計入非利息收入，而淨利息收入仍增2%，非利息收入更增178%，營業總收入增加37%，營業支出增87%，未計準備前營業盈利仍增18%，去年收購華比銀行於4月完成，只計入2個月業績，今年則全期計入，因而收入及支出的增幅較大，成本對收入比率亦由32.8%升至44.8%。
期內作貸款減值準備淨額926萬元，而去年同期則回撥2075萬元，今年工銀並未受惠。
出售備供銷證券淨利5972萬元，去年同類收益只是23萬元，此項收益，成為期內實際增長來源。應佔聯營公司業績由虧損3371萬元轉為獲利28萬元，主要是投資於太平保險股權已由24.9%攤薄至12.45%，不再視作聯營公司。
工銀最近已完成收購深圳華商銀行，發行新股6670萬股作為代價，每股作價約11.06元，華商將作為工銀進軍國內的營運平台，但仍待作出各項安排，相信明年起帶來稍為明顯的貢獻。
展望良好 可持中線
合併華比將於10月完成，合併效益將進一步提升，工銀主力於企業貸款，華比則專注零售商業銀行，屆時將全面經營各類銀行業務，工銀於台灣已有若干業務，待華商銀行明顯開展業務後，其業務將遍及兩岸三地，期內調整證券投資組合，使備供銷證券達62億元，既是備供銷，相信是以短線為主，候機獲利。
預期全年業績仍有較佳增長，而每股盈利持續攤薄，增幅只有11%，現價10.50元，估計PE11.8倍，息率4.76厘，基本上可看中線，而升幅將因每股盈利攤薄所限制，不宜期望過高。
齊明