上周六翻閱《蘋果》，看到財經版的頭條為：「中石油股證罕見沽空」，筆者頓時感到很奇怪，在印象中，港交所定出的「可進行賣空的指定證券名單」內，好像沒有認股證，莫非市場又有新玩法？
在進一步細閱後，才知原來該股證發行商荷銀運用莊家豁免權，得在市場以沽空其發行的中石油認股證9088共2800多萬份，看罷該報道後，筆者更感模糊。
「市場流通量提供者」俗稱莊家，在紐約交易所亦有類似稱號，叫做Specialist，原意是為市場提供流通量，例如當投資者欲買入某股，在那刻卻沒有沽盤時，「流通量提供者」便有責任因應市況為該股提供一個「合理」的沽出價，讓投資者有機會買入該股。同樣道理，若投資者欲沽出某股份時，那一刻卻沒有買盤，「流通量提供者」便須因應市況為該股提供「合理」的買入價，讓投資者有機會沽出該股。雖然「流通量提供者」所提供的買入價及沽出價，未必是投資者欲沽出或買入的價格，但它最少提供一個機會給投資者入市或離場。
每當股市大跌時，「流通量提供者」的功用更為重要，因為大跌市時，往往有沽盤而無買盤。美國CNBC資深主播RonInsana，在其著作《Traders'Tales》中講到過去美股多次股災時，對這些「流通量提供者」大為表揚，因為他們在股災時即使虧本也不斷在市場接貨，以確保股市如常運作，故頗受尊重。
角色重叠或有衝突
筆者感到當輪價大幅下挫時，「流通量提供者」反而大手「沽空」，算是甚麼「流通量提供者」？
認股證發行商同時亦是該股證的「莊家」，兩者會否有利益衝突？
相信各位讀者近期經常在「大氣電波」及報章中，聽到及看到不少股證發行商的軟性宣傳，講述若投資者看好某股，便可吸納其發行的某某認股證之類。這些算不算是推銷，筆者不大清楚。可是假若發行商以「莊家」身份，在另一邊廂大手沽空其股證，會否令早前購入其股證的投資者造成重大損失？故此，認股證發行商同時身兼「莊家」，在身份上有否利益衝突？
據《蘋果》的報道，荷銀解釋其沽空2800多萬份9088的原因，是「以防遭有心人『挾高』」，可是綜觀近日中石油（857）持續受批股傳聞困擾，即使昨日港股大反彈，中石油亦乏力回升，可見其遭人「挾高」的理由真是「太充份」了，怪不得港交所及證監會會容許其沽空！
譚紹興
電郵：[email protected]
作者譚紹興為證監會持牌人士，本文所提及之上市法團，作者及其有聯繫者目前並無擁有財務權益。