上周最令人關注的數據，必然是美國資金流動和通脹數字，結果，6月流入美國的外資多達712億美元，總算足夠填補當月所錄得582億美元的歷來第3高貿赤缺口，亦成功穩定了滑坡中的美元走勢。至於7月消費物價和生產物價指數的升幅雖大於預期，但在扣除了原油及食品後的核心指數則尚見溫和，反映若撇除了高油價因素，美國的通脹仍然受控。
石油危機難重演
油價雖曾升上67美元1桶，但並無釀成石油危機，我認為原因可歸納為以下4點：
1.隨着一些生活水平較低的新興市場國家融入國際社會，尤其是中國、印度和巴西等人口大國，大量廉宜的人力和土地湧現，令生產成本大大下降。所提供的廉宜產品，抵銷了高油價的部份負面影響。
2.科技日新月異，近年不少新型號汽車皆着重高效能，耗油量下降，甚至出現一些電力和汽油兩用小車。1缸汽油價格貴了，但可走的里程亦多了，自然紓緩了高油價的衝擊。
3.不少國家皆視汽油為生活必需品，政府因而為車主進行補貼，結果高油價的部份衝擊轉嫁至政府身上，後遺症則是這些國家的財赤擴大。
4.經過兩次石油危機後，不少先進國家如美日等皆致力發展其他能源替代品，對石油的依賴已較前減少。
至於市場對通脹惡化會延長聯儲局加息周期的看法，筆者則認為，油價高企，主要源自供求和投機因素，無論聯儲局把息率加至多高，對壓抑由高油價挑起的通脹，亦只會是杯水車薪，故美息會加至哪一水平，所要考慮的反而是美國的樓市泡沫和經濟增長狀況，尤其目前核心通脹低迷，根本不構成加息藉口。
回說上周滙市，美元連日反彈，我認為只是技術調整，並非基本因素出現轉變。我相信美元現水平已可試沽，在1.21邊不妨買歐元一試，又或者在貼近111買日圓，尤其日圓客觀因素已轉佳，重探109理應不難。
趙善銓