港股在上星期的表現可算是驚濤駭浪，正當恒生指數於上周二終於突破15500點水平，令投資者信心進一步加強之際，市場卻傳出不利謠言，將恒指向下推低至接近15000點邊緣。雖然投資者對傳言大多有所保留，但正如筆者早前所說，投資市場往往就是要找個「藉口」，才可以令大市進一步向上或向下。但筆者當時所預期的「藉口」是指美國利率及藍籌股業績等，但上周四淡友卻以一些謠言作為推低大市的「藉口」。
今次恒指下調500點，短期投資氣氛難免受破壞，短線料在15000至15500水平上落，但筆者預期後市走勢向上的格局並無改變。
事實上，恒指由13500點漲升至上周二高位，升幅已達2000點，入市風險愈來愈高，一些不利傳聞不但為淡友帶來反擊機會，即使一些看法樂觀的投資者，亦不容易說服自己在15500點才入市。部份欲入市參與，但又擔心大市隨時掉頭向下，他們遂轉向買賣認股證，以期用較少資金短線博取利潤。因此，近期認股證成交明顯增加，上周認股證成交佔大市成交比率平均達25%（今年初為16%），反映大市持續上升至高位，投資者對買入正股的意欲明顯下降。
工業股未屆撈底時
除了選擇買賣認股證外，一些較審慎的投資者仍偏向買入正股，但由於股價已升至高位，他們在買入時，再次關注股息問題。從近期公司公布業績的反應來看，派息政策對股價仍產生即時影響，中國移動（941）公布中期業績後的股價表現，便是最明顯例子。該集團今年上半年盈利達240.43億元人民幣，較市場預期為佳，股價在公布業績後即時急升，主要是因為集團將派息比率大幅上調至39%，投資者對其派息作如此重大反應，一方面相信是因為今次的派息比率有點喜出望外，但筆者認為投資者其實亦擔心中移動股價隨時作調整，而公司增加派息有助減輕入市的憂慮，因為即使股價回調，仍有股息收入作補償。
筆者並不認同這種投資心態，無可否認，投資者應考慮公司派高息的政策是否恰當，特別是今年開始實施新會計制度準則，不少企業因為投資物業估值上升而令盈利急增，但物業估值只屬帳面上盈利，因此，若將這個盈利數字來確定派息是否慷慨，實在並不恰當。在利率上升的環境下，對於負債較多的企業而言，增加派息對其減輕負債及利息開支並無幫助，加上本港存款利率已從低位回升，以高息股為投資首選的年代已過去，因此，趁大市調整吸納，總較在高位買入而期待股息作彌補股價下跌的投資策略為佳，地產、收租及電訊股息率不高，但投資價值仍大，相反，息高的工業股現時似仍非「撈低」的時候。
熊麗萍
滙業財經集團證券部主管
作者熊麗萍為證監會持牌人士，本文所提及之上市法團，作者及其有聯繫者目前並無擁有財務權益。