近日股市大旺，恒指瞬間已升抵15500點關口，相比之下，債市和滙市就不那麼受人注目了。不過，近年大弱勢的美元較早前就出現了一次較為像樣的反彈，例如兌歐元就一度升破1.20大關，似乎有機會轉勢。可惜美元的強勢就如曇花一現，由上星期起再度全線下滑，歐元兌美元一度重上1.244美元水平；日圓則曾升至兌109.4，是今年以來一周最大升幅；金價在8月12日則創下449.3美元的8個月以來高位。投資者都擔心高油價和美國「雙赤」的結構性問題，會使美元重投已持續3年的下降軌道。
好在美國財政部在8月15日公布的資本流動數據顯示，由於美國利率上升以及經濟增長比其他工業國強勁，今年6月外資吸納美國股債等金融資產的淨額達712億美元，足夠彌補美國同一月份588億美元貿赤有餘，消息令美元得以暫時喘定。
不過，當中外資增持美國國債的淨額就只得79億美元，不但遠低於5月份的276億，更是自03年9月以來最少的一個月份。截至6月底，日本仍是美國政府最大的債主，持有6802億美元國債，中國則排在第2位，持有2432億。以往人民幣同美元掛鈎，北京因此必須買入大量美國國債，但自7月21日中國改變滙率機制以來，情況已有所改變，最直接的影響是人行將來可以逐步減少購買美債。
美元將「不堪一擊」
世界各國央行對美債的需求下降，正好對「綠背」（Green-back）踩多一腳，令弱勢的美元更加「弱過藥煲」。在這樣的大氣候之下，投資者自然應該避開美元資產，以免日後美元再次大跌時遭受池魚之殃。但不買美股美債又有甚麼好買呢？除了熱門的新興市場如印度和東歐股市之外，黃金等另類的投資其實也是很好的選擇。
在香港人人都識美國「股神」是畢菲特，另一位黃金大好友維金（AddisonWiggin）在美國也是家喻戶曉的人物，其投資通訊在英美有50萬讀者，兩人的共通之處是大家都看淡美元，維金更認為聯儲局的政策促成美元的弱勢，而美國的雙赤問題嚴重，加上人口老化和經濟出現結構上的缺陷，美國將會步日本的後塵走向衰退，美元則成為當今世界上最不堪一擊（索羅斯要注意了）的貨幣，對策是分散投資到美元資產以外的項目。維金人如其名，認為黃金是最好的投資，買黃金基金或直接買金均可，因為金價大有機會挑戰500美元以上的17年新高，真是信不信由你。
姚謙
時富泛德財策研究部