公司認股證與衍生認股證最大的分別，是它不能夠隨便增發，因此短期之內供應會有限。如果需求大幅波動的話，窩輪價格可以大升大跌，甚至偏離其合理值。
如果窩輪價格大於正股價格，這亦即表示窩輪的槓桿是少於1。很難想像投資者會不買較便宜的正股，反而購入價錢較貴的窩輪。事件的背後，可能有些特別的原因。
在90年代，香港上市公司是很喜歡送贈公司認股證予投資者的，例如在新股上市之時會送窩輪，又或者在公司公布業績之時派發窩輪。這些窩輪的特性，是年期較長及行使會比現股價的高，如果將來正股股價有表現，窩輪便有機會會行使。
為了提高股票吸引力而贈送窩輪的股份，其實質吸引力可能不高。市場曾經傳聞過，有某公司上市之前，貨源已經歸邊，在未上市之時，暗盤價已被炒高至以倍計。
有些投資者覺得暗盤價不合理，所以在場外把股份預先沽空，希望待股份上市之後股價下跌，跌穿其暗盤價，那時才在市場買入股份平倉。但此計劃給人得悉，其對手在市場之上把股價推高，甚至高於其暗盤價，結果為了對沖風險及平倉，沽空者被迫買入正股及公司認股證——正股貨源不夠的話，公司認股證也要買。結果就造成認股證價格高於股價的奇特景象。這就是挾倉的結果。
麥萃才
浸會大學財務及決策系副教授