最近證監會懲治了一些違規行動。事緣數年之前，一些公司認股證的價格，竟然炒至比正股價格還要高，經過數年的調查後，有關事件直至本月才有裁決。
公司認股證（EquityWarrants）是由上市公司所發行的認股證，它與衍生認股證（DerivativeWarrants）有所不同，後者是由窩輪發行商（第三者）所發行。當公司認股證被行使之時，上市公司便會發行新股，對於公司而言，它亦能籌集一筆資金供營運。
證監會採取是次的處分行動，是因為出現了認股證價格高於正股價的情況，而這種情況絕對不尋常。在一般情況下，投資者不會購買價格高於正股的窩輪，因為窩輪有年期限制；其次是在換正股之時，要付出行使價以及買入窩輪的成本。如果輪價高正股價格，表示窩輪的槓桿比率少於1，加上買輪換股的成本比單買正股貴，那麼為何還要買窩輪？
炒供求內有乾坤
如果不理會正股與窩輪之間的關係，窩輪價格高於正股股價，仍是有可能的。因為輪價的高低，是視乎供求而定，對於公司認股證而言，供應是有限制，不能夠隨意增發，所以只要需求強勁，輪價便會炒上，甚至到達不合理地步。問題是，需求增多，背後有沒有其他違規的原因，例如造市、製造虛價市場和挾倉等活動呢？
麥萃才
浸會大學財務及決策系副教授