踏入8月，銀行股率先派發成績表，龍頭股滙控（005）及恒生銀行（011）今年中期業績均能為市場帶來驚喜。不少投資者對多隻大銀行股情有獨鍾，固定派息相信是當中吸引之處。港股一口氣由14000點升至15000點，中途未有較大調整，會否藉滙控及恒生在本月中除淨而順勢作出調整，還是未知之數。但兩隻銀行股的股價若因除淨而有所調整，投資者可以利用ELI投資賺取回報。
繼滙控及恒生後，中銀香港（2388）也將於8月18日公布中期業績，市場對其前景的看法更為樂觀。受惠於人民幣升值及存貸息差有望擴闊等消息，中銀香港的股價近期走勢不俗，現時正處於上市後新高，且有成交配合，市場也對其即將公布的業績有信心。另外，連滙控及恒生也積極拓展內地市場，佔有先機的中銀香港，優勢不言而喻。
除淨影響ELI風險
若果投資者對銀行股前景有信心，除可買賣認股證外，不妨考慮最新發售的一籃子可贖回ELI。此ELI是每日計息系列的延續，回報與3大銀行股滙控、恒生及中銀香港掛鈎，入場金額10萬港元，投資期兩年半。只要在觀察期內，表現最落後股份的收市價等於或高於參考價，投資者將收取該日的分派款額，計算方式是將該季固定派息率乘以有派息日數，再除以60日，潛在派息率達8.88%，但有機會短至3個月後提早贖回。若在派息期內，表現最差的股份於分派結束日股價高於或等於首個交易日，該ELI便會被強制贖回；反之，投資者便要繼續持有此ELI。
投資者在購入ELI時，主要會留意掛鈎股份及其參考價，「貪息一族」更會考慮派息率。不過，若ELI在發行日後遇上籃子內掛鈎股票有除淨，投資者便要格外留神，因為有關股份若於除淨日前定價的話，風險自然較高，若正股價格因除淨股息而下挫，將會大大增加接貨機會。
穩中求勝不愁選擇
相反，若ELI的發行日在股份除淨後，風險會相應降低。例如上述提及的一籃子可贖回ELI，掛鈎籃子股份中滙控及恒生分別在8月17日及8月22日除淨，而該ELI將會於8月19日發行（即定價日），由於滙控股價已反映除淨因素，ELI的定價無形中會隨之調整。假設滙控在除淨日前股價為128元，除淨日股價會自動扣除約1.088港元，即下調至126.9元，若除淨後ELI才定價，投資者便可以較低入參考價購入，增加收息機會。
雖然銀行股派息穩定，但ELI投資者將不會獲派股息，因為在發行ELI時，發行商已將預期正股在票據期內派發的股息計入價格之內。譬如中銀香港雖未公布有關派息率，但預期息率也已計算在ELI內。正股派發的息率愈高，票據定價相對便愈低，息率則愈高。發行商會因應股息為ELI定價，投資者可以放心。
新登場的一籃子可贖回ELI，參考價為89.99%，較現時市場平均92-94%的行使價為低。但港股升至現階段高位，追求穩定回報的投資者或會選擇較高折讓、而行使價較現價折讓約10%的ELI，這是一個穩中求勝的投資選擇。
投資者若已手持上述3隻銀行股的其中1隻，更可以考慮財息兼收，因為股東在截止過戶日已收取有關股息。若希望繼續持有銀行股作收息之用，又嫌該股股價過高，也可考慮投資ELI，從中獲取高於股息的利息。萬一表現最遜色股份在到期日價格低於參考價，便需要接貨，也符合當初期望。發行商更會代付印花稅，以減輕投資者的成本支出。
麥格理證券（亞洲）有限公司
衍生工具部