縱使油價升上66美元1桶、中東和歐洲又不斷出現恐怖襲擊的暴力事件，而聯儲局短期內進一步加息亦是無可置疑的事，但今日的華爾街股市仍是節節上升，無論是上升的闊度還是動力，均甚為顯著。
經過長時間的沉寂，科技股再領風騷，成為大市上升的火車頭，但7月股市走勢如此強勁，其他股份類別如鋼鐵、能源零售、汽車和建築股等亦居功不小。宏觀數據顯示，8月升市的元素已準備就緒──資本支出、第3季庫存重建、消費者支出和商業和房地產市場的復甦，均足以支持美股昂步向前。
眾多指數自從升破1月高位後，新升浪便悄然而至──納指於7月累積上升了7.5%、羅素2000指數上升6.25%、Philly半導體指數狂漲13.2%，而石油服務指數和美國生化科技指數亦雙雙錄得不少於10%的升幅。值得注意的，是金融股類別、貸款中心和本土銀行均受到孳息曲線趨於平坦的拖累而經營因難，如花旗集團便未能錄得盈利增長，至於美國銀行進行數以十億計的龐大收購亦要以付出可觀溢價。
令我感到驚訝的是，大市對油價高企於60美元上方、聯儲局的鷹派作風及債息走高均無動於衷，可能是在現今的市場環境下，「不要與市場對着幹」（donotfightthetape）及「順勢而行」（thetrendisyourfriend）仍是最佳的入市策略。
美股現時的平均估值只有17倍，並不昂貴，而美企的流動資金和信貸均見強勁，加上散戶參與市場的比率仍低，皆是牛市得以攀越憂慮之牆的原因。種種迹象皆顯示，美股在今秋仍有望更上層樓。
7月升市3源頭
金價至今仍較峯頂低出20%，可見市場對通脹不感擔憂，而華爾街的融資合併及併購動力正在加強，這從企業派發高息、不斷進行股份回購，以及美國政府的稅收大增均可見一斑。畢竟，上市公司中，有85%的次季業績是符合或超出市場預期。簡單地說，美國經濟強勁、美企盈利理想，以及市場資金充裕，均造就了7月的大升市。
奇怪的是，即使人民幣於上月宣布升值，短線看來對中國持有美債的意欲並無實質影響，為了消滅龐大的貿盈，靈活的滙率制度亦不會打擊亞洲央行對美債的胃納，這可從日本央行身上得到證明。
此外，人民幣升值亦不足以為美國帶來進口通脹。不過，人民幣若持續升值，可望提升中國國民的收入，減少廉宜中國貨令通脹無法重燃的巨大震撼。無論如何，雖然數以十億中國人所賺取的時薪只有30美仙，亦不會令全球通脹長期低迷。而基於中國銀行體系至今仍是一團糟，讓人民幣於未來數年自由兌換，是難以想像的事。
中國重估幣值，不難重蹈日本上一代的覆轍，後果可能是陷入零增長和資金過剩陷阱。上海的銀行同業拆息低見1厘，與東京市場相若，已是不好的兆頭。難道這是熱錢的惡咒？
新興市場寶藏多
在巴基斯坦，市盈率只有10倍，絕不昂貴，更何況當地藍籌的股息回報高達10至12%。我相信一些股份如巴基斯坦國營石油和巴基斯坦國家銀行在未來12個月均可以提供40%的總回報，問題是，市面上並無認可的巴基斯坦投資基金可供認購。但不妨存記，巴基斯坦市場的估值較亞洲便宜了25%，較鄰近的印度亦低了17%。現時已有大量針對巴基斯坦市場的研究在進行中，而當地股市每日的成交額平均有5億美元，較泰國、馬來西亞、印尼及菲律賓等市場的總和猶勝一籌。因此，若要賺取可觀額外回報，大家不妨走出框框，做一些別人不會做的事，例如親身直飛往喀拉奇開設銀行及股票戶口，嘗試真正道地的資本主義歷險。
對於印度市場，我會加碼吸納在美國紐交所掛牌的Telco，同時會沽出Infosys套利，原因是後者始於5月的驚人升浪已開始予人強弩之末的感覺。
做足功課迎升浪
我相信隨着新推出產品獲市場認同，加上其長期回報站穩於10至12%，微軟的評級短期內會被調高。若其股價在聖誕前與摩托羅拉的股價雙雙上升2成，我絕對不會感到驚訝。
新興市場方面，我覺得土耳其、中歐和南非等市場均方興未艾。必須留意，很多土耳其銀行均已成為主要歐洲銀行如ING、華比富通（Fortis）和Rabobank等的覬覦目標。即使面對庫德族人的恐怖主義威脅和加入歐盟的機會轉微，但穩定的宏觀經濟仍可望帶領伊斯坦堡交易所在2006年步入牛市。
最後，新興市場存在眾多商機，但除了「勇者天佑」外，亦要緊記「做足功課才能掌握運氣」的道理。相信閱讀《蘋果日報》的財經版，將有助打穩你的投資知識基礎，達致創富的目的。
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﹙本欄隔周逢周一見報﹚