在國際油價上升帶動下，中石油（857）股價屢創新高，恒生中國企業指數（市場一般簡稱為國企指數，其實這個名稱並不恰當，因為恒生中國企業指數成份股均為H股，並非全部為國企，因此，嚴格而言，該指數只可簡稱為H股指數）亦於上周五突破5500點水平，但該指數其實受油價及中石油股價急升所扭曲，對於大部份國企及H股的表現，實在不具太大意義。
根據目前恒生中國企業指數（以下簡稱為H股指數）的組合，中石油佔該指數比重達26%，其股價升跌，直接左右指數走勢，若將中石油與中石化（386）一併計算，已佔H股指數比重近4成，因此，該指數反而間接成為反映國際油價的指標。筆者期待恒指服務公司上周五宣布將4隻新近上市的H股列入為H股指數成份股之後，可令H股指數更能更佳反映大部份H股股價表現。
今次新加入的成份股包括交通銀行（3328）、中國神華（1088）、中國遠洋（1919）及上海電氣（2727），其中上海電氣於今年4月掛牌，其餘3隻股份均於6月份才上市，但由於這些股份（特別是交通銀行）之市值較大，而恒生中國企業指數每半年才檢討一次，因此即使這些股份上市至今大多不足3個月，但被列為指數成份股亦可以理解。
H指納新貴不利重磅股
今次交通銀行列為指數成份股之後，即成為H股指數第二大成份股，以上周五收市價計算，佔新指數組合的12.5%比重，僅次於中石油。而中石油及中石化合計的指數比重亦由目前的38%下降至30%，因此，國際油價及石油股升跌，對H股指數的影響將相應減低。相反，金融類股份的比重則明顯上升，若將交通銀行連同中國人壽（2628）、中國財險（2328）及平安保險（2318）合計，金融類股份在新H股指數的比重將增加至26.7%。
雖然今次列為H股指數新貴的股份均屬市場預期之內，但投資者仍不可忽略所涉及的影響。一向以來，市場大多只會偏重炒作有機會加入為成份股的新貴，但對於個別股份因為新組合而產生的負面壓力卻不甚注意，由於交行將在指數中排名第二位，因此，原先在指數組合比重愈大的股份，其所面對的沽壓亦較大。雖然H股指數基金活動並不如恒指基金活躍及敏感，但預期投資國企或H股的基金將逐步換馬。筆者亦預期交行將成為MSCI分類指數成份股，因此，今次改動成為中石油股價已充份反映油價上升的藉口，股價料逐步見壓力。相反，交行則續受投資者憧憬，股價料再創高位。
熊麗萍
滙業財經集團證券部主管
作者熊麗萍為證監會持牌人士，本文所提及之上市法團，作者及其有聯繫者目前並無擁有財務權益。