中移動（941）周三公布中期業績，純利240.43億（人民幣．下同），按年增長27.7%，比市場預期多數出個百分點。不過，中期股息卻由去年的20仙大幅上升至45仙，集團並計劃將全年派息比率增至39%。受到派息理想的刺激，中移動當日大幅上升超過7%，為藍籌股近年難得一見的氣勢。
如果有留意，投資者不難發現，多間證券行翌日的報告均將中移動的投資評級調低，反映出市場對其前景並非太樂觀，所以中移動周三大升，可能與挾倉行動有關。當日中移動急升，看來是有投資者借中移動的業績優於預期而刻意挾倉。
當然，周三的升勢可能只是一個開始，而當日的買盤有部份亦可能真的基於中移動的業績而作出吸納。也許我們可以先集中研究中移動的業務數據。
首先，中移動的ARPU由去年的92元下跌至今年上半年的90元，雖然集團表示，由於新增客戶的用量較低，ARPU仍有下跌壓力，但相信下跌的空間應該不大。中移動的客戶增長主要來自預付用戶，但簽約用戶的增長仍然穩定，上半年已突破6063萬戶，可見集團的客戶增長動力維持穩定，而客戶的通話分鐘（MOU）亦有所上升，這顯示新增客戶的用量並不如中移動所預期般差。
勁升或與挾倉有關
事實上，市場最擔心的是，由於預付客戶的質素較簽約客戶為差，如果中移動的客戶增長動力集中在預付客戶上，這將會影響中移動的盈利增長率。不過數據顯示中移動預付客戶的ARPU在過去一年半都維持在56元的水平，可見預付客戶的質素已轉趨穩定。
另外，投資者不妨留意一下，中移動的新業務收入按年上升82.2%至225.57億，其中短訊業務的增長最為理想，由去年的67.26億元上升至116.38億元，而話音增值服務亦由去年的31.46億元升至58.71億元，這將可以抵銷話音收入增長放緩的問題。
不過，由於中移動在業績公布後，至今的累積升幅極為顯著，加上升勢有部份可能來自挾倉因素，所以中移動短期在36元關口應會有一定的沽壓，並有可能下試33元，故未吸納的投資者，可待中移動回吐至33元或以下時，才作出吸納行動。
陳永陸