交通銀行（3328）近日呈現上市以來罕見的強勢，股價屢創新高，使到認購了股份的投資者笑逐開顏。特別是作為重要股東之一的滙控（005），因為早前入股了交通銀行成為策略性股東，儘管滙控未必會沽出股份套利，但帳面上已賺了不少，成為手上其中一個重要賺錢項目。
昨日已談過本周會有80多隻新窩輪上市，除了那些石油相關股份的窩輪，有兩成以上是交通銀行的窩輪，那麼多新窩輪上市，或多或少與交通銀行股價上升有關。
在02年以前窩輪舊例仍生效之時，所有發行窩輪要預先在市場上配售，然後才可申請上市，因此，發行商要對沖已發行股份，便要在窩輪上市之前先吸納有關股份。這種先吸納股份、再發行窩輪的做法，往往會導致股價急升，特別是一些重要而又是新上市的股份，發行商便會打其主意，鬥快發行窩輪。發行商因要發輪而搶先購入正股，結果容易使股價推高。
在新制度下，窩輪發行商不用先找人承接窩輪才上市，可以先發輪及上市，然後才在市場找買家，那麼原則上他們可以在窩輪上市之後才對沖風險。昨天便有9隻交通銀行窩輪率先上市，而本周還會陸續有來。這些發輪行動很大可能就是交通銀行股價大幅上升的原因之一。
蜜月期後受考驗
通常新股上市，交易所會要求等待60天以上，才會考慮批准發輪與否。但似乎市場特別喜歡中資銀行股份，例如早年上市的香港中銀（2388），投資回報相對招股價已升近1倍，因此同屬中資大型銀行股的交通銀行受到投資者的喜愛，是可以理解的。
問題是，在發輪初期，正股價格上升是很平常，但當發輪活動完結後，交行股價還能否維持強勢，就要投資者自己判斷了。
麥萃才
浸會大學財務及決策系助理教授