上周多家主要銀行股先後派發成績表，最為市場關注的滙豐控股（005）及恒生銀行（011）已相繼交出了優於市場預期的業績。上半年股價一直落後於其他藍籌的滙控，在公布業績翌日更成為帶領大市突破15000點的火車頭。由於市場早前對滙控業績表現預期參差，相關ELI曾出現約半個月的沉寂期，如今雨過天青，遂有投資者以ELI入市，作為減低追入風險及間接收取股息的工具。
由於滙控基本因素穩定，其相關ELI一向不乏捧場客。然而，由於在新會計制度因素影響下，市場對這次業績看法不一，令股價一直受壓，就連滙控ELI亦不能幸免。股價走勢欠明朗，導致ELI投資者亦較為審慎，其ELI的市場佔有率一度由6月的85%跌至7月中旬的60%。
與正股各有千秋
不過，隨着該行錄得有史以來最高的中期盈利，業績問題明朗化，股價在消息刺激下已先行躍升，不少投資者看準機會再以ELI入市，滙控ELI的回報亦較一、兩個月前吸引。好像44天期接貨折讓98.5%的滙控ELI，年息回報便有7.36%，若果以投資額10萬元計，潛在回報便約有880元。
ELI於除淨日後，年息回報一般會較高，因為當正股宣布派息後，這個因素會反映在ELI的年息潛在回報，令投資者可間接收取股息。
有投資者會反問，若果想收取股息，為甚麼不直接在現貨市場購入正股，而要透過ELI投資？
倘若斥資約10萬元直接從市場買入滙控正股，以現價約128元計，理論上可買入正股約781股，持有至除淨日之後，可取得約850元的股息，單看利息回報，與投資ELI的差距並不大。然而，以收息為主的ELI，在投資開始時已將年息回報由投資額中扣除，即10萬元的ELI投資，並不需要付足10萬元，變相預先支付年息。
此外，以上述個案為例，現價128元計，98.5%折讓價，接貨價為126.08元。滙控除淨後理論價約為126.9元，投資者如直接買正股，要待股價升至買入價時，股息才真正袋袋平安。若投資於ELI，只要正股到期時無跌穿接貨價，投資者已可取回10萬元的本利。如正股除淨後下跌，ELI的折讓價接貨特性，亦能減低高追風險。當然，若果滙控股價短期內急升，投資ELI便不能分享正股升幅的回報，只能收取年息，這時候直接買正股可能更為合適。
進可攻時退可守
相信大家已了解到業績期以ELI投資正股的利弊，除了滙控和恒生外，大家亦可留意兩家本地銀行股，當中包括已公布業績的東亞銀行（023）及快將派成績表的中銀香港（2388）。由於市場看好下半年香港息差持續改善，加上經濟復甦持續，這兩家本地銀行股的股價在過去1個月已升達6%至1成，倘若看好兩股前景但又不想冒高追風險，以ELI收息或折讓價入貨，可收攻守兼備之效。
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