點股壇:地鐵受惠於樓市復甦

點股壇:地鐵受惠於樓市復甦

新會計準則的實施,連地鐵(066)也受惠,但只限於投資物業的重估增值,其他影響有限,不過若去年已採用新準則,則去年的業績將增加45%。
上半年,地鐵按新準則,將投資物業增值計入損益表,該數為10.15億元,於扣除遞延稅項1.78億元後,對盈利的貢獻實為8.37億元,使上半年盈利增長122%至26.06億元,每股盈利48仙,增118%,是以股代息的攤薄,中期息14仙,與上年相同。
地鐵乘客增加2.5%,車費收入增4%,未計不予分類的公司開支前的車務利潤增加11.5%,車站內商務及其他利潤增加32.9%,租務及管業利潤增加22.4%,物業發展利潤則增31.8%。
車務利潤增,來源包括車費收入增加,利息及財務支出減少,而折舊則增加,車站內廣告收入增15.8%,零售租金增11.6%,而電訊服務激增76%,是涉及一次性終止合約補償,商業投資物業租金收入增20.4%,管業收入增15.1%。
物業發展利潤,主要來自奧運站三期及東涌站第二、三期,還有其他已完成待售物業,均與發展商合作。
地鐵的車務收益期內雖增,但只佔比重12%,未除公司開支,而物業發展則無特別開支,可說坐享其成,所佔盈利(不計物業重估)比重高達88%,可見對物業發展的倚重。
地鐵預期,未來1年半至兩年內,可將遞延收益44億元入帳,其中主要項目包括凱旋門在內,這是超預期利潤的項目,樓市向好,對地鐵相當有利,與發展商合作,地鐵提供土地,除向發展商收取投標價外,還可分享若干比率的利潤,因而樓價愈高,地鐵分享利潤亦更多。

土儲多潛力待發揮

上半年,地鐵已將將軍澳86區第一期發展項目批出,其餘各期將於適當時候再行批出,整個項目可建面積1780萬方呎,第一期只佔150萬方呎,待批面積仍達1630萬方呎,這些項目,可以視作地鐵的土地儲備,樓市好,地鐵受惠之處,不言而喻。
地鐵升至16.05元,預期今年PE14.6倍(不包括物業重估),息率2.6厘,只以地產股看待,也物有所值,連同車務及中國的發展概念,應可繼續看好中線,因累積升幅大,稍有反覆則並不意外。
齊明