四名獲人民銀行知會人民幣升值的外資證券行經濟分析師之一、法國巴黎百富勤證券董事副總經理兼中國經濟師陳興動表示，美國總統布殊11月訪華前，人民幣升值的外在壓力料「不會形成」，人民幣滙率上月底調整後，「buytime（換取時間）起碼6至12個月」，以待當局觀察市場變化才再調整政策。
陳興動是人行7月21日公布調整滙率當天，獲邀出席貨幣政策委員會諮詢會，簡報新機制的4家外資行之一及唯一歐資行代表。現時長駐北京的陳興動接受本報訪問時認為，人民幣會否進一步升值，取決於兩個判斷：國際市場對人民幣滙率內在價值升勢的看法，是短期心理抑或中長期看法；以及內地企業、經濟在新機制下能否適應過渡。
他說，「若屆時發覺需要升值」，哪麼「升值一點並不是壞事」，估計未來12個月內，人民幣透過目前可浮動的機制，連同7月底已升值的2%，合共升幅不會超過4至5%。中長期看，基於內地銀行不良貸款、金融機構潛在債務等問題要處理，人民幣其實有貶值壓力。
人行或揭籃子內容
中國已踏出滙率市場化的重要一步，「但不等於一步到位」，他指出，未來滙率改革會分數個階段，首階段的「頭3個月會非常審慎，不讓滙率太多波幅，環繞每美元兌8.11人民幣變化」。雖然市場指出，人民幣的中間交易價，自公布後每美元兌人民幣水平，好像「每天強一點點」，但在新機制下「零點零幾的移動意思不大」。
人行行長周小川表示，稍後會向專業人士講解一籃子貨幣概況，陳興動表示，據其了解，央行本來是讓改革政策「留下一點ambiguity（模糊）的空間」，但滙率調整後市場投機活動，大於當局忍受程度，當局認為市場的揣測，「對改革損害程度大於保留空間」，因此相信人行會選擇適當時機，讓市場平靜後，向外公布籃子內的貨幣組成、比重及形成機制，冀「把投機空間打壓」。他個人估計籃子貨幣包括最少8種貨幣。
美國國會9月份復會，因人民幣滙率已調整，故儘管美國政界仍「有話說」，他相信升值壓力不會在9月爆發。美總統布殊預計11月訪華，他認為行政部門也不會讓國會在總統出訪前，在有關議題上主導討論勢頭，故升值壓力在11月前不會形成。
布殊訪華後，若中國對外貿易順差仍大幅飆升，升值壓力又會重燃，當局或會讓人民幣滙率在新機制內適當上調，陳興動說，人行只要略為「減少在外滙市場干預程度（買賣差價）已經足夠」，不一定要擴大波幅區間。
要穩定 不要麻煩
不過，中國內部反對再升值的「力量亦挺大」，當局要平衡內外需要調整政策，蓋當前「最重要stable（穩定），不要troubles（麻煩）」。
至於國際市場對人民幣「內在價值判斷是升或貶」，他估計當局未充份掌握。
本報記者