六七月的升市，很多藍籌及紅籌認股證都變成價內，而持有相關認股證的投資者已有不同程度的斬獲。當正股價格不斷上漲，認購證就變得愈價內，「爆炸力」就變得愈小。
認股證愈價內，其價格就變得愈貴，槓桿便愈低，那麼希望以小博大的投資者便會嫌棄這些股證；當認購證是等價時（亦即股價與股證行使價相同），它的對沖比率（Delta）便會是0.5，亦即股價上升之時，股證價格變動約是正股價格波動的1半；而當股證極度價內，其股證的對沖比率會很接近1，亦即正股每升1%，股證便同步升1%，而買賣認股證的策略，就是要考慮認股證的對沖值的變動。
對沖比率左右爆炸力
當認股證處於等價狀態，其對沖值便是0.5，而在此狀態的對沖值很容易波動，只要正股價格輕微變動，股證的對沖值便會變得很快。對沖值變化愈快，代表股證價格變動的敏感度愈大。敏感度愈大又代表甚麼呢？
以認購證為例，假設有兩隻相同股份認購證，1隻等價而另1隻則價內，那麼當正股價格上升之時，哪隻股證的回報會高些？答案是等價證。因為它的對沖比率變幅會大些，代表其回報會高些。這種對沖比率的大變化，意味着較高回報，這就是所謂「爆炸力」。
這星期會有80多隻新窩輪上市，那麼多新輪出現的原因之一，就是那些已上市的窩輪紛紛由價外變成價內，對於投資者而言這些價內輪已沒有那麼好炒。輪商為了吸引投資者，便相應推出一些行使價較高而且較「便宜」（價格比現在價內較低）的價外窩輪應市。
麥萃才
浸會大學財務及決策系副教授