有利集團（406）去年度盈利大幅倒退，非關本業經營有問題，而係投資物業公平值增加之數大減所致。新會計制度下，物業價格變動列入損益帳，盈利預測的難度大為提高。
05年度（3月結算），有利營業額13.5億元，升26.7%，毛利1.21億元，升14.7%，股東應佔溢利4708萬元，大減73.8%，每股盈利10.68仙，末期息0.75仙，連同中期息0.35仙，全年共派1.1仙。盈利大減，主要係04年度的投資物業重估收益有2.17億元，而去年度則只得5485萬元。
有利本業建築，期內營業額12.9億元，升23.3%，經營溢利2398萬元，升180%，但計入其他工程及建材銷售的經營虧損898萬元後，整體業務只錄得經營溢利1500萬元，升30%。
香港經濟雖復甦，但建築業並未受惠，集團透過應用創新建築技術，嚴格控制成本，才可保持盈利。
每股資產淨值1.85元
期內，集團完成一份1.8億元的合約，而新取得之合約金額為4.15億元，截至年結日止，手頭合約總值為37.4億元；年結日後，再取得3份總值13.9億元的合約，包括科學園第2期B區項目，以及雅息士道6號之建築工程。
有利4年前在銅鑼灣買地，原發展寫字樓，去年配合自由行而改建為酒店，現時6層商場已全數租出，而21層酒店約有300間客房，將由洲際酒店集團以快捷假日酒店品牌經營，短期內可開業。
建築業務競爭激烈，集團雖有盈利，但只能算係穩定，而不出色，將業務發展轉為建築同酒店並進後，未來盈利將會有突破性的表現，以中長線投資為出發點，有利可算係一隻穩健可取的小型股，在酒店開始提供收益後，股價上升3至4成的機會頗大。
現年度，有利將進入收成期，估計盈利4000萬元，每股盈利9仙，預測PE只係6.8倍。下年度，酒店提供全年收益，盈利可進一步上升。
有利股東資金8.17億元，每股資產淨值1.85元，股價大幅折讓66.5%，未來酒店及零售物業有機會升值，值得憧憬。
郭兆誠