上市公司理論上需要向股東交代，相比非上市的私人公司，上市公司更加注重成本及收入這兩大環節，尤其是銀行股，故在銀行的業績報告中，大都會列出成本與收入比率（cost：incomeratio）及成本效益比率（costefficiencyratio）。
筆者察覺，當盈利及前景不俗時，焦點大都會放在收入上，但當盈利前景欠佳時，焦點便則會放在成本控制上，正如開源節流，不能開拓到新的收入來源時，便惟有向成本控制方面着手。
滙控剛公布的業績中，其成本與收入比率在過去3個「半年」周期正在緩慢上升，由2004年上半年的46.2%增至本年上半年的48.5%，其成本效益比率亦有類似趨勢，由去年上半年的49.7%增至本年上半年的51.6%，在眾多業務中，Corporate,InvestmentBankingandMarkets（CIBM）業務可能是引致滙控成本增加的其中一項主要因素。CIBM亦是滙控唯一一項出現除稅前盈利倒退的部門，在上半年其稅前盈利下降了18%。
至於CIBM部門成本大增的原因，除了在「GroupChairman'sComment」中指出，是由於「yieldcurvesinmostmajorcurrenciesflattened」所致外，據市場估計是該部門在過去12個月出現了龐大的人事變動，其間CIBM部門增聘了1500多名員工，粗略一計這些「專才」的薪酬已可知其支出不少。
滙控本地難再節流
談到成本及員工方面，在滙控的五大業務地區──歐洲、香港、其他亞太區、北美反南美，在個人財務業務上，香港的成本與收入比率僅得23.7%，商業銀行業務上，該比率亦僅得28.1%，在這兩大業務方面，香港的成本與收入比率是5大區域中最低的，反映滙控在本港區的成本控制頗為不俗，原因之一相信是香港區員工較少的關係。滙控在香港區的員工僅得25260人，佔員工總數的10%，是五大區中員工人數最低的，但香港區的稅前盈利貢獻乃5區的第3名，雖不及歐洲區多，可是員工人數僅是歐洲區的34%，相對上本港區的成本效益頗為不俗。
前日滙控的鄭大班指本港是已成熟市場，本港的銀行業務較難獲得較大的增幅。正如上文所講，當公司無發掘到新資源時，便要從成本方面下工夫，假若一如鄭大班所料，下半年本港的銀行便可能要從成本方面着手了。
由於滙控在本港的成本比率已頗低，進一步發揮空間有限，反而投資者不妨留意那些成本比率較高的銀行股，因為它們可減省成本的空間較大。
譚紹興
電郵：[email protected]
作者譚紹興為證監會持牌人士，本文所提及之上市法團，作者及其有聯繫者目前並無擁有財務權益。