恒生銀行（011）中期業績回落，已在意料之中，而變動輕微，股價仍可反覆上升。
上半年恒生盈利60.45億元，較上年同期減少2.3%，首兩次股息均為1.1元，與上年相同，業績的比較，已按新會計準則，將上年同期業績由62.45億元調整為61.88億元，影響有限。
會計準則的修改，使投資物業增值列於損益表，該增值達8.77億元，對業績有肯定支持，其他的修改，則使利息收入增加而服務費收入減少，主要是企業貸款申請費用由服務費轉為利息收入，是入帳方式的轉變，並未影響實際收益，因此，利息收入淨額增加11.6%，淨服務費收入則跌16.2%，兩項目合計，則增3.88%。
息差稍升4點子至1.99%，貸款增3.6%，存款則跌1%，利息收入增長其實不多，貸款增幅限制，財資項目及貨幣市場投資組合的息差收窄，服務費實際收入也是平平，主要是保本基金銷售遜於上年。
買賣收入亦跌22.4%，其中外滙收入跌幅更大，客戶買賣減少，以及用作對沖外幣資產的外滙合約減值所影響。
呆壞帳準備淨額（現時名稱是貸款減值）及其他信貸風險準備為3.02億元，上年則回撥7.46億元，重估物業增值8.77億元，以及應佔聯營公司業績大幅增長至2.05億元的效果，大部份已為呆壞帳準備所抵銷。
營業支出增加8.8%，主要是人事費用及推廣費用的增加，成本對收入比率由24.6%升至26.7%，但仍低於去年的下半年。
下半年撥備料減
恒生的個人銀行業務收入增加12.7%，表現較為全面，亦有呆壞帳準備回撥2.6億元，商業銀行稅前盈利則銳跌66%，主要是呆壞帳撥備4.53億元，而上年則回撥5.81億元，估計撥備是特別事件。
上半年受撥備影響業績，估計下半年撥備將會減少，而息差繼續擴闊，較為有利，管理層表示上半年只達到全年業務指標47%，但並不等於盈利目標，由於去年下半年業績較低，預料今年仍有增長，全年增長可以達到10%。
恒生現價107.40元，估計PE16.5倍，息率5.4厘，投資此股，只重收息，賺價較難，今年內，除收息外，股價只升2.40元，但反覆不大，可以放心持有收息。
齊明