上海地產（067）去年出事，大股東周正毅周身蟻，小股東則全身而退。小股東全身而退，帶出的訊息是國內物業價格依然高企，國內地產股值得捧場，麗豐控股（1125）具「等炒」條件。
■上地上周四宣布，公司將清盤，小股東每股可分回現金0.629元，較去年5月30日停牌前的0.345元高出82%，亦與去年6月年結時每股帳面NAV0.638元相若。
若非清盤涉及高昂專業費用及「銀主盤」因素，實際價值應較帳面數字更高。
■上地清盤事例，說明大多數國內地產股的帳面NAV依然完整，股價的折讓率並非浮數。國內地產股中，麗豐折讓最大，05年1月每股帳面NAV0.91元（集團NAV53.29億元），現價0.186元，折讓達80%。
上海1物業=4隻麗豐
■麗豐國內優質物業不少，僅上海黃金地段淮海中路的香港廣場，樓面151萬方呎，假設呎價3000元，已值45.3億元，麗豐佔95%或43億元，已相等於麗豐市值的4倍；呎價2500元，麗豐佔物業價值36億元，亦已相等於麗豐市值的3.5倍。（5月份資料：上海天安中心商廈售價每方呎3300元、晶采世紀大廈3500元、海通證券大廈呎價3200元。）
麗豐持有國內物業帳面成本估計65-70億元，假設物業升值?出售帶來盈利?人民幣升值等因素，得益20%計，每股實際NAV高達1.14元，股價折讓高達84%。
■今年1月底，麗豐淨借貸4.53億元，淨借貸比率不過9%。
●麗豐Image欠佳，以致股價經常低殘。若能改變作風，稍為善待股東，不再忽然供股（02至04年，年年小比例供股），及恢復派息（連續6年股息欠奉），則NAV折讓可減。折讓減至65%，股價已值0.40元，翻一番，皆大歡喜，小股東怨氣攤薄。
何車