ASM（522）日前公布截至2005年6月30日止半年業績，符合市場預期，銷售額及純利分別按年下跌36%及47%，營業額為14.6億元，較04年同期的22.8億元為低，純利亦由04年同期的6.13億元跌至3.24億元。
集團業績不理想，主要是由於全球半導體晶片供應過剩，令半導體裝嵌及包裝設備需求疲弱。
雖然業績不理想，但ASM股價自4月至今已升20%，年初至今已跑贏恒指24%，反映投資者預期在晶片存貨減少下，市場對全球半導體製造設備需求將於05年下半年復甦。
管理層透露，公司05年下半年的定單出貨比率為1.1，即積存定單較現時的銷售額高10%，顯示需求回升，雖然需求復甦，但於2006年前市場對ASM產品的需求應不會大增。
公司建議派發每股70仙股息，其中20仙為特別股息，折合派息比率83%，過去ASM維持派息比率在60%至70%的水平。公司擁有5.2億元現金（相等於股本的40%），公司可能是用額外的現金以特別股息的形式回饋股東。
由於近期股價走勢已反映半導體製造設備需求於05年下半年大幅反彈的預期，加上管理層將部份手頭現金回饋股東，若下半年行業復甦並不如預期般，我們認為股價下跌的風險將增加。因此，此股合理價應較現價呈一定折讓，以反映下半年前景不明朗。
此股現價（上周五收市價36.4元）相等於19倍05年度及17倍06年度預計PE，已全面反映估值（即5.5倍05年市帳率）。
短期向下目標34元
從技術走勢來看，ASM太平洋的股價自04年8月16日低見23.3元開始進入反彈以來，升至7月中的高位，股價走勢形成一上升通道，該通道之走勢仍然持續，未有被破壞的迹象。
短期而言，股價自5月中由31.9元水平回升，最高40.20元，以低位23.3元計，升幅達72.5%，我們相信股價在該水平基本上已過度反映市場對半導體業將於下半年回復動力的預期，加上股價升上40元後，已升抵上升通道頂部，估計即使股價在過去一周由高位回落，但整體的沽售壓力仍然未除。
另外，反映中線走勢的MACD線雖然仍然處於正數水平，但走勢已由高位回落，而且MACD線由高位跌穿訊號線，反映短期走勢仍會持續向下，估計股價有機會再跌穿50日線水平，並跌至上升通道底部水平（約34元至35元），才會有買盤入市支持。因此，我們建議繼續「沽出」ASM太平洋，目標價為34元，較現價有6.6%的下跌空間。
張國銘
新鴻基投資服務有限公司研究部董事
作者張國銘為證監會持牌人士，本文所提及之上市法團，作者及其有聯繫者目前並無擁有財務權益。