過去半年，德昌電機（179）以7.25元做中心價，最高或最低與中心價相比，只相差6%。某個百分比的德昌股價變化，需時半年，但出現在其他當炒或「當掟」的基金股上，或只需半晝。
■德昌96年1月至00年8月，是光芒最露時期，股價由1.44元狂飆至19.25元，在略逾4年半時間內暴升12.4倍，期內恒指只升57%。00年（3月年結）德昌的盈利較96年則只升2.8倍。00年8月至今，恒指只跌12%，但德昌由19.25元跌至7.35元，大跌62%。05年德昌純利仍較00年高出5%。期內德昌股價失色，當然是因為過去數年合計德昌業績無甚增長，而歸根究柢，則是00年股價炒破天花板；以當年往績計，PE高達88倍。盈利未能高速增長令PE下跌，則只有股價下跌令PE回落。
正如日本股市，日經指數在89年12月創歷史新高38957，當時PE高達200倍，自然絕不可能支持下去。200倍PE的股市若仍可升，則人人都是首富（明日「趣料系列」講「首富」），金山橙每個非賣100元或200元不可。現時，日經指數回到11858，往績PE回到22.6倍，實際得多。
汪穗中減薪200萬
■德昌的PE現已回歸實際。05年，營業額89.15億元，增8.9%；純利11.05億元，增22%，每股盈利由0.247元增至0.301元。盈利增長趨勢良好，05年上半年業績倒退15%（與04年同期比較），下半年則大增106%。
堪一讚的是，德昌去年純利增22%，董事酬金1522萬元，則減少23%。當中最高酬金的1人（估計是主席汪穗中），支取450-500萬元，較前年650-700萬元減少達200萬元（中間數計算）。董事局成員支取的酬金總額，只及德昌稅前盈利的1.2%。一些Image極劣的上市公司，董事支取盈利20%甚至以上的酬金，應該感到汗顏（可惜不會）。
■06年，德昌盈利預測14億元（05年下半年的兩倍左右），增27%，每股盈利0.381元，預期PE19.3倍，較00年最高時的88倍合理、實際得多。美國有隻同類大型「摩打股」Amtek（市值223億港元，Size是德昌的8成半），預期PE20.7倍。Amtek的P/B是3.93倍，德昌是4.23倍。
■德昌財政健全，05年3月底手上淨現金12.51億元。
●德昌現價較前實際得多，不妨設買賣區，7元（PE18.4倍）買入，8.10元（PE21.3倍）沽出。若有迹象銅鋼價錢回落，評價可提高。
何車