美國已公布第2季業績的企業當中，有40%錄得盈利超出市場預期，僅有8%業績倒退而已，情況令人鼓舞，故此標普500指數創下3年來新高實有其道理者。
然而大未必是美麗，瞧瞧那些市值僅在20億美元或以下的二三線股（市場稱為small-cap）股價之表現，便可想像到其業績有過之而無不及。計算small-cap的標普600指數和覆蓋更廣的Russell2000指數，上周分別創下352.09和677.78之歷史高位，前者今年至今上升6.1%，後者則升3.5%，相比有波幅無升幅、跌1.8%的杜指、持平的納指和升1.6%的標普500等，不無令一眾「大隻佬」（large-cap）黯然失色。
別以為標普500在3大指數中獨佔鰲頭並重見3年高位便表現出美股之牛氣，若將因油價上升導致股價上揚之能源股升幅減去，原來該指數也是五十步笑百步（實下跌0.1%）而已，如果將之與標普600比較（減去能源股升幅也升3.7%），簡直令這個老大哥面目無光。
股價偏高仍可尋寶
有分析家指，由於small-cap升幅已大，例如標普600成份股中的科技及保健環節，平均市盈率（P/E）已高達29倍和26倍不等，似乎已開始形成泡沫，再升不難出現如90年代末之科網危機，尤其是這些股份因size較細，倘若利率持續上升，或不幸再傳來恐襲，可能觸發資金流向優質股份的所謂flightforquality現象，故此不宜追捧。
然則筆者認為，以目前標普600預測P/E在18.5倍，僅高於老大標普500的16.6倍約10%，未足以構成憂慮，何況二三線股之併購熱潮已在掀起中，有興趣的朋友，不妨在這個尋寶遊戲中走一轉，或有意外收獲。
王冠一