昨日提及本地銀行股有追落後的概念，不過有投資者質疑本地銀行股的投資價值，原因是今年上半年息差收窄，銀行業績可能會未如理想。其實分析1隻股票，有時候一兩個誘因，便會成為刺激股價上升的導火線，但升勢能否持續，則要看整個行業是否配合。
無可否認，銀行業上半年仍處於息差緊縮期，不過我相信影響將會有限。首先，大家若果不善忘的話，應記得04年銀行股的盈利上升，主要由大幅回撥及資產重估造成，原因是03年時本地經濟正處於谷底，銀行需要作出大幅撥備，其後因04年經濟復甦，遂可大幅回撥。05年的情況有所不同，因為整體地產市道暢旺，銀行按揭貸款業務因此而受惠，所以即使上半年息差收窄，銀行仍可以以量取勝。
金管局的數據顯示，2004年總貸款及放款按年上升6%，而截至05年首5個月止，總貸款及放款額增至22180億元，按年增長達7%。故此，我預計銀行即將公布的中期業績，利息收入部份應該會有不俗的表現。
恒生東亞派息慷慨
市場預期銀行已不能再單靠回撥來提高盈利，但我卻喜見銀行的經常性收入提高，而此趨勢不只是在上半年出現，相信下半年仍會繼續。但有一點投資者要留意的就是，在預期回撥大幅減少的情況下，純利增長可能會仍處於1個較低的水平，因此大家反而應將焦點放在經常性業務的增長幅度。由於預期下半年經常性收益仍會理想，因此銀行股價若因純利增長不理想而下跌，反而可以入市吸納。
另外，近年本地銀行擁有較高的資本充足比率，可以提高派息比率。目前眾銀行的股息率都在4厘以上，唯一較低的只有渣打（2888）。因此，未來哪隻銀行股可以順利跑出，某程度上取決於中期派息是否慷慨。我相信恒生（011）、東亞（023）仍然會維持一貫派息慷慨的作風，因此未來股價仍有值博空間。
有投資者問我，中信國金（183）持有很多債務證券，加息會否對其盈利造成負面影響？另外，民企的不良貸款又會否令其撥備有機會進一步上升？此股份雖然是銀行股，但其波動性卻頗接近紅籌指數，因此，若看好紅籌股，中信國金其實有另類炒作概念。若願意承擔較高風險不妨一敲。
陳永陸